散户被制度改革“扫地出门”?
“不患多寡,患不公”。我无意否认,管理层大力发展机构投资者的思路,甚至认为,机构投资者如果凭自身实力,获得高于市场的平均利润,那么散户以购买基金,重新进入资本市场,进而在形式上被“淘汰”,也是证券市场改革的胜利,毕竟散户能够通过这种方式,获得了更大程度的“保护”。
但现在的问题是,机构投资者通过管理层赋予的“特权”,甚至是刻意钻制度的漏洞(如放开资金申购上限、机构可网下网上申购两次),与散户争利,进而将散户边缘化。或者说,机构投资者并非赢在投资理念,而是在于制度倾斜,这样取得的“超额利润”恐怕难以令人信服,难道管理层就是这样保护公众投资者利益的?
从实际情况来看,随着机构资金优势的不断体现,散户中签率不断下降,使得目前新股高溢价上市,变成机构间对倒的游戏,最终,新股泡沫将被挤破,“破发”危局的出现或在所难免。
从一级市场看,散户有被“挤”出的势头。一级市场正变成机构投资者的乐园,越来越多的中小股民开始远离新股发行。有统计显示,在前面几只新股中,有效申购户数最多的,是全流通第一股中工国际,但参与申购的股民,也仅占开户股民的3.08%,还有96%以上的中小股民,并未参与到新股申购中来,这也就使得,散户中签持有新股的数量少之又少(按7000万股民来算,只有210万户参与申购,按散户每户10万元计,也仅有2100万资金参与申购,中签数量可想而知)。
面对高额的“无风险收益”,散户投资者为何视而不见?除了机构投资者资金总量上的优势外,一方面,管理层在新股申购制度上向机构倾斜,毕竟网下申购的中签率,要远远高过网上申购,而这又是散户的“禁区”;另一方面,出于对大客户的照顾,部分券商也违规向机构“输送利益”,按照正常程序,申购资金解冻为“T+4”,但大资金却受券商“照顾”,提前解冻,比散户多了一次申购的机会。结果便是机构投资者大把大把地瓜分着新股发行带来的利益,而散户投资者却是50万元也难中一签,只能站在新股发行的大门之外。
从二级市场看,散户有被“赶”走的趋势。在散户无缘参与一级市场“盛宴”的同时,新股上市超过50%的涨幅,自然也便找不到“买单”的人。天源科技超过120%的涨幅,以及高达80%的换手率,连深交所都出来暂停交易,并指出有市场操纵行为。由此看来,新股上市的高溢价及高换手,或只是机构间对敲的“假象”,大多数散户并没有为机构“接盘”的意愿。
另一方面,二级市场资产不断缩水,以及再次“洗礼”,也会令个人投资者却步。当前开户数大幅下降,储蓄资金入市速度降低,已从侧面反映了投资者的心态。我认为关键还是赚钱机会的预期,以及二级市场的赚钱现状,令其忐忑不安。
从节细制度改革来看,诸多制度溢价与散户无缘。无论是融资融券,还是股指期货,其门槛普遍较高,并有很强的技术性,但散户参与的可能大降低。从而导致,相对机构投资者,散户交易成本的上升,风险的规避能力下降。 |