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标题: [转帖]因为爱着你的爱 [打印本页]

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-1-7 10:12 标题: [转帖]因为爱着你的爱

天时人事日相催，冬至阳生春又来；转眼间06年已经到来。1月1日其实是个平凡的日子，北国的飘雪，南方的暖阳，还有这芸芸众生各有各忙。历史虽然并不常在某个特定的日子为谁发生根本性转变，可新的开始总是让人们翻过阴霾的一页、对未来寄予无限希望的最好时机。 2005年，是中国证券市场最为尴尬的一年。这一年上证指数和深综指双双上演高台跳水，市场融资额也创近年新低。也是这一年，股权分置改革正式启程，市场发生了翻天覆地的变化，中国股市的蜕变痛苦而彻底。凤凰涅盘，只为重生。美国著名财经杂志《巴伦周刊》称“中国A股市场终于有望见底”。崭新的2006年，会否给历时5年的漫漫熊市划上句号？会不会如投资者期待的那样春光再现？今年，经济学家们更为谨慎，市场人士依然乐观，机构看法较为分歧。多数专家、机构认为，股改试点推出后市场一直处于筑底过程，经过多年熊市，现有股票已没下跌空间了，股改必将带来市场的转折，06年将是中国资本市场由熊转牛的一年。也有部分机构更为谨慎地预测，大盘仍在筑底过程中，“探底、筑底、反弹、夯实长期牛市基础”仍将是06年市场的主基调。但最悲观的看法是，2006年底会是熊市的结束、牛市的开始。 2006年的A股市场将热点纷呈，主题多元。可以看清的是：权证、T+0等制度创新为大盘蓝筹股带来的消除制度性折价过程的机会；QFII领导地位逐步强化过程中所带来的理念和资金冲击的机会；中石油率先开启的央企回购扩散后所带来的机会。行业方面，大消费和服务业、考虑全周期后估值合理的周期性行业、底部或底部逐步复苏的行业等都被机构看好。只是，2006年也是悬念颇多的一年。宏观经济减速、公司业绩恶化、股改对价水平波动、再融资开闸、“新老划断”IPO、金融产品和制度创新、价值低估和全流通、股非流通股股东减持等都将成为市场关注的焦点并将在一定程度上左右市场的走势。实际上，“新老划断”的惊险一跃是否成功至关重要，一旦成功，股市将逐步走强，柳暗花明。无论如何，2006年的中国股市机会多于风险。我们虽然苦着同样的苦，但也爱着同样的爱；这是我们共同的选择，真心希望在新的一年里每个人都有新的收获。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-1-7 10:13

珍惜来之不易的机会狗年新春，蒸蒸日上的大盘让沉寂许久的股市春意盎然。连续三个交易日的大涨，沪指轻松越过1160点年线直冲云霄，给人以无限遐想。

刚刚过去的05年，股权分置改革贯穿中国股票市场的始终，这场轰轰烈烈的改革真正拉开了资本市场制度破旧立新的序幕。正是由于股改，部分深层次矛盾如今才能迎刃而解,股市的法制建设得以逐步健全，融资融券的基本功能得以延伸；A股和H股得以基本接轨；海外投资者对中国证券市场的认同度得以逐步升温。股改后时代的众多市场创新、管理层对G股公司不遗余力的支持、资源的价格体制改革、人民币升值预期和会计制度的改革等都带来了很多投资机会。 2006年，“新老划断”之后的IPO和再融资几成定局，加上非流通股股东的减持压力，市场新增股票总市值将达3000亿元左右，这前所未有的大扩容需要庞大数量的现金来承接。但是同时，有机构预测2006年我国股市新增资金将达到5700亿元。多数机构预言：“2006年是股市的转折年，是新一轮牛市的开端。” 当然，今年的行情依然充满了变数，但可以明确的是，2006年注定是资本市场不平凡的一年。怎样把握这个来之不易的机会？我们绝不能穿新鞋走老路，再以急功近利的投资心态、杀鸡取卵的思维方式来面对正在“重来”的股市了。无论是管理层、上市公司还是广大投资者，都需要勇敢的自我革命。如果上市公司合规运作、监管者严格执法，投资者树立健康的投资理念，各方资源达成共识、互利互动，中国的股市就能够健康有序、持续发展。到那时，A股市场将多方共赢、欣欣向荣。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-1-14 09:57

狼来了，羊群奔跑
早期的国内投行界流传着这么一个羊群和狼的故事：肥美的草原上，某牧场圈养数百头绵羊，但绵羊销量一般。场主请来高人，高人指点曰：你的绵羊皆为多吃懒动的病羊，需要一匹狼来驱赶。场主惊问：我的羊不都给吃没了？高人曰：无它，一匹狼一天不就只能吃一头羊嘛？于是场主照计放一匹饿狼进场，果然，原来懒惰的羊群被饿狼追得天天奔跑，从此羊群健康，销量上去。我国资本市场上虽然也有过土狼，但还没有奔跑起来就倒下了。是次，继QFII后，《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》颁布实施，越洋而来的“洋狼”，是否会更为凶悍？市场己经开始感受到这股杀气。在此背景下，外资大行均对中国A股市场投入了更多的关注。荷银投资认为，回顾2005年环球股市，日本、南韩，以至印度、巴西等上升幅度已颇高，相反经济最蓬勃的中国，其A股市场走势反复偏软，在05年6月更跌至历史低位。随着影响A股的不利因素渐被市场消化，加上基本因素持续强劲，部分A股的市盈率甚至较H股为低，于新的一年，与其高追其他股市，不如趁低吸纳具长远增长潜力的中国A股，随时有机会为投资者带来喜出望外的回报。而所有这一切，也均会反射到市场，反射到我们的投资策略上，并从而决定我们06年的成败。如今，机会已真真切切的摆在了我们的面前，剩下的，只是看你怎么做了。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-1-20 22:18

四海笙歌颂新年　　有道是“三多竹叶雄鸡画，五福梅花义犬描”，即将步入狗年的股市势如破竹，A股B股国债不约而同地创近期新高。

对于A股市场近期的强势走势，市场有很多猜测。可是无论是保险资金、社保基金抄了股市的大底，还是神秘的平准资金左右了行情，市场目前的确呈现出平稳向上的良好局面。境外投资者直接投资A股的破冰，使入市资金量增加，给众多投资者希冀和信心；多元化的市场主体催化了多元化的市场热点，年报概念股、大盘指标股、有色金属股、科技网络股等持续走强……一系列的利好使大盘连续收出周线七阳。“资金不会说假话”，红火的走势和资金的流向暗示着本轮行情的不同寻常。虽然周五上证股指在2004年“9.14”行情的起点1258点处上攻受阻，短期存在很大的调整冲动，但是从指标看，大盘仍然维持强势。也许，这轮行情的基调正是06年股市“相对稳定、适度上涨”这一基本运行格局的前奏。经过了漫长的5年熊市，大盘终于开始强势震荡上攻，很可能在06年底我们能够看到那根久违的年阳线。虽然，股市的牛熊转换不可能一蹴而就，但是新旧交替之年毕竟给了人们更多的希望。漫长下跌，人心思涨，我们盼望随着最近一个时期股指的稳步走高，“牛熊换岗”能够尽快完成；盼望投资者在这富有象征意义的一年中，能够苦尽甘来，财源广进！佳节将至，祝朋友们春节快乐！

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-2-11 14:46

不安中的乐观　　美联储加息，日本、欧盟纷纷表态，环球股市开始感到阵阵冷风。金价跌了、原油跌了、各种原材料跌了。

低利率时代四处流窜的热钱开始有点无所失措。对通胀的恐惧如同幽灵一样飘浮在空中，漫画事件及伊朗问题，更使这种恐惧感日益加深。对于市场对美联储加息周期何时会结束的猜测，香港金管局任志刚认为，那些断定美联储会在6个月内结束加息周期的想法是一厢情愿。当然，也有人唱反调，澳门赌王何鸿生对任志刚的这番看法就有所保留，并开出一赔二的赌盘。倒也契合了他的主业。去年世界经济形势大好时，我们的经济增长全球第一时，深沪股市全年表现位列全球倒数第四。狗年新年前及新年后刚刚有点良好表现，却又很不幸地受到了国际大环境向淡的干扰。让人不禁唏嘘。本周高位震荡了，弥漫的乐观情绪也渐渐有所消退。这实际上是好事，投资过程中，越是乐观，越容易出岔子。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-2-18 12:16

乱花迷人眼新春来临，本周股市却值多事之秋。首先是中捷股份（002021）公布一项总额为510万股的股票期权激励计划，成为首吃螃蟹的G股上市公司。股权激励曾是我国上市公司的“6年之痒”，一旦破题，将对我国上市公司的规范运作、企业长期价值的提升影响深远；然而其中存在的道德风险不容小觑。而财政部发布的新的企业会计准则更将对所有行业的上市公司影响深远，接轨之路继续前行。同一时间，金属及能源价格全球下跌。能源价格因为供给面压力而走低，而国际油价的疲软又使金价连带走低——国际金价创下近两个月以来最大周下跌幅度，其他金属品种也纷纷下跌，期银期铜本周双双下挫3-4个百分点。A股市场一直走势良好的相关板块也因此大挫。更加悬念重生的是本周大市的表现。虽然管理层推出包括Ａ股帐户对外国战略投资者开放在内的一系列利好，大盘却在1300点下方遇阻。周四一根放量大阴线使空方势头占了上风，让人怀疑此轮行情已经终结。由此，大盘开始宽幅震荡，面临方向性的选择；在这个关键的时刻，多空双方激烈争夺，分歧严重，市场硝烟弥漫。已处百尺竿头，是否更进一步？北上还是南下，这是一个问题。也许，谜底马上就会揭晓。在千三阵地上，又有什么热点和机遇？哪里存在风险，哪里又是雷区？各人心中一杆秤，答案就在善于思考者的心中。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-3-4 09:41

股市“馒头”风波默默无闻的年轻人胡戈恶搞大片《无极》，制作出搞笑短剧《一个馒头引发的血案》，因此声名遐迩。一夜之间，网络开始流行“一个XX引发的血案”这一句式。这个XX可以是馒头也可以是砖头，最新的情况是XX＝招行权证。周四深沪两市在前3个小时的交易时间内走势平稳，下午2点11分开始，大盘突然跳水，在短短7分钟时间内，沪综指以接近垂直角度的走势下跌超过10点。看得见的抛盘，看不见的原因，一时之间人心惶惶，市场传闻四起。其中最为热烈的说法之一是，因为周四首日上市交易的招行权证成交过于巨大，导致交易所行情出现中断。由于看不到行情，继而引发投资者恐慌，导致了大面积抛盘的出现。当然，市场热传的原因还有不同版本的“再融资说”、“海归股上市说”、“基金狂抛说”、“技术正常调整说”等等，不一而足。投资是个矛盾的混合体，机会总是伴随着风险。大盘震荡加剧时我们能找到“一千个下跌的理由”，盘面温和向上时我们就能找到“一千个冲关的理由”。不错，千三就是这么微妙的一个心理关口，其实际意义早已不明显，关键问题只在于怎么战胜自己。我们总是在不断的寻找着回避风险的方法，而实际上风险无法回避只能尽量减小，最重要的是个人能承受多大风险要心中有数。如果你对自己有足够的认识，那么与其在千三上啰啰嗦嗦，不如把握机会静观其变。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-3-11 09:21

思想问题 “圣诞钟，买汇丰”，然后股市涨。及至三月，汇丰公布业绩，港股转而下行。正所谓：“成也汇丰，败也汇丰”。这就是港股近几年形成的所谓“三月效应”。从现在情况看，这一效应也开始在深沪股市得到体现。这，也算是一种接轨吧！？股神巴菲特一直为投资人所敬仰，他的投资方法这几年也为我们的基金经理所沿用。但，经理们却忘了，巴老投资的真谛在于买，而非卖。期间，老巴照样经历过多次获利回吐的诱惑，但他之所以能够坚持到底，是相信有牛顿第四定律：运动加速，回报减少。反观深沪股市，自证券投资基金设立以来，每次顶底的运动，均少不了基金的不光彩身影。而其中所显露出来的内外勾结、营私舞弊、涉嫌欺诈、内幕交易、关联交易等问题，更为人所不齿。 “原本应当成为百姓理财工具的基金，现在却成了继股市之后又一只吞噬百姓财富的老虎机”。全国政协委员、华东师范大学副校长叶建农在政协发言中如是说。近期巴老公布了巴郡2005年年报，虽在汇市上损手不少，但整体业绩仍相当抢眼。巴郡过往中文版年报，大家可以到本网站“图书馆”查阅。决定中国证券市场发展乃至牛市转机的关键，到目前为止，仍然还是解放思想问题。这一思想问题，不单单指管理层，也包括我们的基金经理，以及我们自己。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-3-25 13:21

留于后人评说国人素有一种爱好，叫做“墙倒众人推”。犹记得3月7日那根气势逼人的长阴乍一出现，市场专业人士就第一时间抛出“三年内免谈牛市，股民应及早从牛市幻想中清醒”的箴言，以示对A股市场的“不成器”早有预料和与其划清界限的坚决。基金也进一步减仓。该周，97只开放式基金平均仓位为73.9%，相对前一周持仓比例下降2.6%。从具体基金来看，有15只基金显示主动增仓5%以上，而39只基金主动减仓超过5%。市场心理一日千里，众口铄顶。股权分置改革曾经是拉动大行情的核心因素，如今却因为进展过半成为引发再融资和新股发行的“万恶之源”。然而，上周开始，行情出现了一些振奋人心的变化，3月15日一根弥足珍贵的中阳线使股指一举站上了10日均线。近日大盘更是在本地股领涨的带动下，一直碎步前进，不断向上拓展空间，终于在周五一度再次冲上千三关口。与此同时，跨国公司在华并购也愈演愈烈，他们开始要求：必须绝对控股、必须是行业龙头企业、预期收益必须超过15％。这种高要求一方面体现了外资在中国并购的“进攻性”，另一方面也说明了中国到处充满了便宜的收购对象。这个世界上锦上添花者永远比雪中送炭者多，在此轮欣欣向荣的回暖中，“专业人士”们又开始了新一轮的“大盘稳健上升、热点不断扩散”的弹冠相庆。这种前后矛盾的心理，印证了A股市场参与者的缺乏耐心，已经到了一个非常难以矫正的程度。行情的一点波动都会引起诸多猜测，每个人都觉得比别人聪明，并为了证明比别人更聪明而热衷于预测。其实，预测是个主观性很强的行为，它使投资人难以客观。当通过分析得出市场未来的方向时，自然会产生多、空情绪。市场的实际走势如果与预测不一致，情绪就会转变为一种心理障碍，从而不承认市场的客观走势，不能够灵敏地调整策略以顺势而为。群众永远是市场的尾巴。如果你必须做出预测，则往往忙碌于预测，而丧失了紧跟市场节奏的时机。所以，牛市还是熊市，股改是百善之首还是万恶之源，实在不是现在必须立刻做出判断的问题。千秋功过，自有后人评说。做好投资该做的事，其它的留给好事者吧。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-4-1 11:13

1313.13的寓言大盘周三的走势是大手笔，178.17亿元的成交额将上证沪指推高了7个点，尾市收于1305点；深市成交额也高达113.5亿元，深证成指报收于3520.38点，涨幅为0.91%。奇妙的是，沪市盘中创出的本轮行情新高恰好是1313.13点。收市之后，朋友之间戏谑，纷纷说连着出现3个13应是不祥之兆，说明大盘如今运交华盖，离大限已是不远。然而，也有人另执一词，说1313.13点谐音为“要上要上要上”，反映出一片大好的形势。一个数字而已，市场竟然风声鹤唳到这个程度，不由让人哑然失笑。反观周三深沪两市的整体情况，真可谓“满城尽带黄金甲”。首先是G股板块的欣欣向荣，首日复盘的Ｇ厦钨最大涨幅超过了50％，创出了首日复盘Ｇ股涨幅之最，而G宝钛、新疆众和、G吉恩、G锡业等继续大幅上行。有色金属和地产板块双星闪耀，熠熠生辉。有色金属类个股再经过充分调整后迎来了大幅反弹，新疆众和更是连续两日封死涨停；万科、陆家嘴等拥有大量土地储备的房地产类个股屡创新高，G中企更是拔地而起涨停收官。不过，大盘绝非四平八稳。沪市178.2亿元的巨大成交金额已经创下近期新高，而市场的整体上涨乏力说明有资金在高位减持。另外，一直作为行情开路先锋的地产板块也出现了尾市大幅走低的情况。更重要的是，千三上方的确存在着较大的估值压力，而地产股近期的疯狂炒做也使该板块严重透支。重金打造的玩意儿即使不那么好，表面上也是颇为光鲜的，能够骗取人们分外的期望。比如，新近被热炒的老谋子的“黄金甲”耗资3.6亿之巨，就相当需要警惕。这部再次创下国产电影投资之最的片子未来命运如何，不敢妄加揣测，不过依稀记得此前出现过“一个3.4亿元的馒头”，其味道远不及人们想象中那般完美。所以，沪指此次在成交量急遽放大、主流板块群起大涨的情况下才勉强创出新高，也让人不得不格外留个心眼——警惕后市有继续震荡的可能。 1313.13点的寓言，值得大家慢慢回味。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-4-8 07:40

今天你赚了没有? 记得乐百氏当年有一句经典的广告语“今天你喝了没有”。广告甫一播出，“今天你XX了没有”成为大街小巷最为拉风的流行语。正如我们此前看到的，本周的股市真可谓佛光普照、遍地黄金。这几天，“今天你赚了没有”几乎成为股民间最熨贴人心的问候和最心照不宣的快乐。这是一个什么样的行情呢？本周大盘明显摆脱了一直以来上涨就像要突破，下跌就像要跳水的胶着状态，从上周五开始，沪指连续拉升，一举收出四根阳线，并且新高不断。与此同时，沪深股市5天来的成交量达到1600多亿元！赚钱效应大大显现，两市A股新增开户数随之呈现出暴涨趋势。从单日成交来看,沪市最近八天都突破200亿元,这在本轮行情中尚属首次，印证着这波行情的不一般。周一早盘开始，在有色金属股再度整体发力和地产股持续保持强势的带动下，大盘单边上行，沪指早盘成功创出反弹新高。同时，两市成交量明显放大，显示出场外资金加速进场的迹象。不仅如此，基金重仓的优质蓝筹股也轮番有所表现，迭创新高。周二周三开始，热点切换越来越快，祖国山河一片红，一时之间，乱花渐欲迷人眼，让人生不由出“金子太多没有足够口袋装”的感慨。这种情况一直延续到周四才有所变化，虽然盘中权证板块整体反弹、G股板块延续了多日的强势，但短线个股开始分化。尽管Ｇ中兴、Ｇ五粮液、Ｇ华侨城等蓝筹股仍维持大幅飚升之势，Ｇ宝钢、Ｇ长电、Ｇ招行、Ｇ武钢等则相继陷入短线整理态势中。最终大盘在震荡上攻至1348点后受阻回落，以一颗量能放大的十字星收官。这对看到行情加速拉升，就开始浮想联翩，指望沪指马不停蹄，一举攻下1400点甚至1500点的乐观者多少是种警示。虽然前途是光明的，道路却是曲折的，周五沪指早盘在中石化的带领下小幅上冲，但是很快由于买盘不济迅速滑落，特别是近期表现一直出色的深成指也明显偏弱，说明市场调整欲望正在逐步变得强烈。虽说市场的强势格局已经建立，但热点的活跃程度和板块效应已经明显降低。四创新高后大盘怎么走，还需谨慎留心。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-4-17 07:38

一只特立独行的“牛” 王小波笔下有“一只特立独行的猪”，这只猪敢于无视生活的设置，影响了整整一代青年人。社会有其既定的规则，我们都被思想设置、被别人设置、被自己设置，只有这样才能生存。股市也有既定的规则，阴晴圆缺、总有规律，历史重演、生生不息。技术上来看，比如盘久必跌，比如波浪理论的3－5规则，比如时间之窗的重要转势，比如“久跌必升、大跌大升、升急必跌”这条最基本的股市运行准则，不一而足。基本面来看，股市的涨跌也离不开供求关系的松紧、资金面的张弛、政策环境的配合、市场心理的较量，乃至于多空双方博弈形成的无数个微妙瞬间。这些规则共同的指向是，千三点位是大盘难以逾越的关口，新老划断后的再融资将给市场带来沉重扩容压力，而明显折射出经济过热的最新宏观经济数据指标也无数次暗示行情到了头。然而，这时候，久经磨难的A股市场也出现了这样一只特立独行的“牛”，一只好样的“牛”。进入4月以来，在众口烁顶的悲壮气氛中，深沪两市出其不意地出现一段加速拉升的行情。不仅千三一举被攻克，指数迭创新高，沪指只用了5个交易日便兵临1350点，沪市连续数日成交量突破200亿，周成交量突破1000亿；而且个股表现可圈可点，每天都有不少于10只以上的个股涨停，连续拉出两个涨停的个股也不少于10只。新疆众和9个交易日内7个涨停；G金融街复牌当日涨34.73%；G厦钨复牌当日涨幅达43.29%；G风华复牌涨48.67%；G锌业复牌涨88.47%。 A股的“牛味”越来越浓，行情好的让人不敢相信。沪指连续九个交易日不断攀升，直到周四才出现一根极具震慑力的中阴线，跌幅将近28个点。一直对这头“牛”的特立独行深感不安的卫道士们终于长吁了一口气，正式宣布回调开始。不过且慢， 周五上证综指以1330.09点低开后震荡冲高，最高行至1359点——仅仅一天，轻松收回失地。未来行情怎么走？既然这头“牛”不拘于常理，也许还会给人们带来更多的意外惊喜。无论如何，王小波曾经感叹那只猪的敢于挣脱规范让他一直怀念，同样的道理，我们也会永远怀念公元二00六年初的股市出现过这样“一只特立独行的牛”。

作者: 初学 时间: 2006-4-19 08:03

一直对这头“牛”的特立独行深感不安的卫道士们终于长吁了一口气，正式宣布回调开始。

我现在是看空这头“牛”的，岛主不会也把我打入卫道士行列吧？

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-4-19 10:54

以下是引用初学在2006-4-19 8:03:41的发言：

一直对这头“牛”的特立独行深感不安的卫道士们终于长吁了一口气，正式宣布回调开始。

我现在是看空这头“牛”的，岛主不会也把我打入卫道士行列吧？

这些是转贴的文章，不代表我的观点，我也不会发表任何言论。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-4-22 08:41

本周（似）无事进入二季度，股市面对的问题更加集中——再融资开闸、股改效应减弱、央行货币政策紧缩压力、上市公司盈利预期上调的边际效应递减、前期获利资金兑现部分收益的愿望比较强烈、年报集中披露使投资者观望情绪加剧等等，都是摆在市场面前的现实问题。然而，本周股市仍旧四平八稳，扶摇直上，并成功攻占了千四大关。不仅如此，周五上证指数在中国石化回升以及新能源板块的再度发力下强劲反弹，成交量与本周初期比较不减反升，保持了一定的活跃程度，给后续行情留出了想象空间。而且，做多动力已经不局限于游资，目前领涨个股中行业龙头、高价股以及具成长性的二线蓝筹股不断增加，说明做多意愿已经延伸到以基金为代表的机构主力。就连周一证监会发布《上市公司证券发行管理办法》，将新老划断这个市场最为敏感的问题正式提上日程，市场都以指数的攀升作出了实质上的正面回应。看起来，本周无事，风平浪静，多方主力兵不血刃、全胜而归。然而，股市上涨的宽度已经大大收窄。以周涨幅计，从上周1359点到本周三的1396点收盘，指数上涨37点，但同期下跌股数达695家，多达61％。同时，行情的集中度迅猛增加。以成交前20名股票占整个市场的比例来看，1004点－1223点间，平均14.48％；1074点－1300点，平均14.78％；1238点到1366点，平均15.15％。但本周前4个交易日急遽攀升到24.22％，比前一周增加85％，不到2％的股票占据了近1/4的资金。市场宽度和集中度的一减一增，预示着相当多的股票已失去继续上涨的动力；同时也表明，经过一轮普涨后，主流资金已开始从大部分个股中陆续退出，向部分有长中期潜力的个股集中。此时的股市就像一只水面上的天鹅，表面上气定神闲，暗地里奋力划水。面对短期强大的调整压力，多方看似轻松，背地里却铆足了劲，才保住了大盘的太平盛世。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-4-29 13:07

加息了周五，中国人民银行上调了贷款利率。央行称，将金融机构一年期贷款基准利率由现行的5.58%提高到5.85%，其他各档次贷款利率也相应调整。与此同时，国家发改委发出了一周内的第三道行业紧缩政策。很明显，央行向市场传递了一个紧缩的信号，表明央行对前期过热的贷款增长表示担心。不过，0.27个百分点的力度并不很大，可能只是央行测试市场反应的投石问路之举。如果贷款仍然保持高速增长的势头，难免还会有后续的调整手段。周五开盘,几乎全线皆绿，上证综指跳空低开17点，除金融板块和部分强势股外，市场整体反应剧烈。不过，沪指迅速止跌反弹，收复10日线以及1400点，可见温和的调节力度对于强势的市场而言影响是有限的。然而，提高贷款利率还是会直接影响企业利润，但加息对各个行业的影响是不同的，所谓“几人欢喜几人愁”。可以预见的是，宏观调控地产股首当其冲，受到的打击最大。周五，股指一向强悍的房地产板块应声而跌。不仅房地产，航空、石化、钢铁、电力、有色金属冶炼等高负债行业股票都有所走软。 而另一方面，加息对于银行股的利好是不言而喻的，久违的金融股崛起护盘，老龙头深发展更是在周三直封涨停。与此同时，市场其他热点也纷纷上涨，“五一股”——旅游酒店、商业连锁、交通工具、交通设施等涨幅居前。这说明，行业之间的互补，正在有效平滑此次冲击。五一长假前一周内，经济杠杆和行政手段两大宏观调控手段同时释放，表明了国家的坚决态度。但大盘应景似的下探之后又稳步走高，至少说明中国股市正在渐渐成熟起来，逐步摆脱对“消息”和“传闻”过于依赖的不稳定状态。无论从经济走势、股市政策、公司本身还是市场人气来看，股市的牛熊转换都正在形成。一个硬币总有两面，也许短期的不明朗因素正是一个契机。五一长假的短暂放松，对于市场而言，或者正和其对于每个人的意义相同——休息是为了更好地工作，调整是为了更好地上行。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-5-13 09:44

“你知道，这是牛市” 这是杰西·利弗莫尔经典之作《股票作手回忆录》中老交易员帕特拉奇常说的一句话。背地里被称为火鸡的这个华尔街老交易员，每次被投机客问起关于大盘或个股的运行情况时，总是如斯答到：你知道，这是牛市。这句话的真正意思是说，赚大钱不能靠股价波动而在于大的走势，换句话说，在于估价整个行情和走势。推理开来，这句话也可以说成是：你知道，这是熊市，或你知道，这是反弹。利弗莫尔是这样评价这句话的：“意识到这一点，我认为在投机方面我有了长足的进步。” 在熊市，你总能找到很多很早就看跌的人，同样，在多头市场你也总能找到很多很早就看涨的人。但，看对市场且敢于紧握头寸的人却少之又少。人的本性都是追求完美的，但这却是股票投资的致命硬伤。试图买进每一个底，卖出每一个顶，不仅是徒劳的，代价也是极其昂贵的。市场气势恢宏，不少老手大跌眼镜。的的确确，我们可以怀疑此波行情的底蕴，可以怀疑此波行情的动因，也可以举出一系列的论据，来说明后期有太多的不确定性，有太多的限制性因素，如宏调，如再融资，如禁售股开始陆续出笼…… 但现实却是，市场却是实实在在在上涨的，不管其中有多少权重股所造成的泡沫。我们最好的朋友——趋势在明明白白的告诉我们：你知道，趋势是向上的。这当然并不代表我们对后市就可以盲目乐观。在这种情况下，你所要做的是不动如山，守好自己的仓位，然后，将所有的精力专注于对风险的控制，静静地等待着你的交易系统所发出的转折信号，且无条件忠实地执行。万不可以自我意志去估量大市后向，也不能抱着这样的预期，买了之后便盼着市场升、升、升，卖了之后便盼着跌、跌、跌。在现在这样的市场，对所有的投资者来说，不论看空，还是看多，客观看待市场，在做足风险控制前提下的不动如山，无疑是合理的选择。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-5-20 08:41

千金难买牛回头宏观调控、IPO即将重启、定向增发启动、国际大宗商品期货价格下跌……这些仿似撒旦诅咒那样曾让人闻虎色变的利空传闻终于如期而至，一一兑现。潘多拉的魔盒一经打开，人们惊奇地发现，其实里面既没有不幸的礼物、也没有灾难的渊薮——真正应了“有惊无险”四个字。屈指算来，在外盘商品期货狂跌和周边股市表现不理想的双重压力下，市场除了经历周二大盘上攻无力而“惊险一跳”，最后下跌50.84点收于1613.25点，形成股指暴涨300点后的首次大幅调整以外，大盘几乎没有受到什么实质性的伤害。 5月16日当天，沪指以1658.69点开盘，指数一度摸高1678.60点、创下本轮行情最高点。上午11点后，迅速展开了连续三轮快速下跌，千余家个股先后跳水，这个情况一直延续到尾市收盘。当天最令人关注的是沪深两市再度刷新近4年来的天量。其中，沪市成交量达到541.4亿元，深市成交量达到350.4亿元，两市合计达到891亿元，再度超过前一天刚刚创下的840亿元的本轮行情天量。至此，五一节后，沪深两市的成交量已六度超过500亿元。天量和大跌结合，自然会让人联想起“天量现天价”的股谚。可是别忙，随着有色金属板块的跌幅趋缓，短线杀跌动能趋弱，对市场负面影响趋小。周三午后指数开始翻红、周四沪指更是探底反弹，周五，承接强势的大盘高开高走，再次进入上升通道。而盘中的快速下探成为短线资金积极介入抢反弹的最佳机会，两市成交量开始放大，显示短期的缩量调整可能基本结束，后市有望继续震荡走高。重重利空打压之下，大盘能如此迅速地回复向好走势，表明市场心态已经异常平稳，牛市氛围正渐趋形成。中国股市经过5年的低迷，它的负能量几乎消耗殆尽。上市企业股票的实际价值和股价已经相对接近，股票市价都基本回到了原点，今天的投资者们不断尝到甜头。股市的长期低迷和实体经济的持续高速发展背道而驰的怪现象难以为继，这样的市场振奋人心。人们说，市场已经全面向牛市转化，每一次回调都是介入目标股的大好时机；人们说，“千金难买牛回头”，大盘的整体趋势依然健康无比。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-5-27 09:08

IPO重启备受关注的全流通条件下第一只新发股票25日诞生。当天，中工国际在深圳证券交易所网站公开发布招股意向书，拟首次公开发行6000万股股份，并拟于6月19日在深圳证券交易所中小板上市。至此，中国资本市场暂停近一年之久的新股发行大门重新打开。伴随着上证综指在节前节后的飙升，再融资、IPO的步伐明显放快。征求意见稿、正式发行办法、再融资第一单、IPO第一单在一个月时间内相继出台，颇有一气呵成之感。IPO第一单亮相首日，市场反应平静，当日，沪市早盘小幅低开，而下午却以上涨0.03%报收。而此前的两个交易日，沪深股指却刚刚连续暴跌，沪指累计最大跌幅达5.7%。无论如何，IPO在五月的登台亮相，大出市场意料，几乎让人措手不及，因为此前市场一直认为IPO会在六月份才能出台。事实上，从历史走势来看，大牛市也往往伴随着大扩容。从目前来看，再融资的资金压力已经开始显现，G综超等再融资的规模已超过100亿元。而A股市场的存量资金，尤其是基金的仓位极高，部分基金的仓位已接近投资股票的上限，在这样背景下，基金为了摇新、为了迎接IPO所带来的优质股尤其是未来的中石油、中国银行、神华股份等优质大盘股，而腾出部分仓位的“挤出效应”必然会对A股市场的短期走势形成冲击。与此同时，源于国际、特别是芝加哥和伦敦期货市场的动荡，这段时间的中国商品期货尤其是上海的金属期货也开始忽上忽下，在涨跌停板间来回奔波。相对应的是，A股市场中，以有色金属板块为代表的资源类股票简直无所适从，在涨(停)、跌(停)间疲于奔命。综合以上种种因素，市场近期的“牛步”显得有些凌乱。不过，股指经过上半年的这么一路狂奔，的确存在调整压力，尤其是估值压力。因此，调整正是释放压力的契机，只有这样，市场才会更健康。牛市的形成并非一蹴而就，而是一个“前途光明、道路曲折”的过程，而且在这个过程中，风险也是如影随形。可是这并不妨碍我们对红火未来的期待，正如我们不会因为噎过一次喉咙就再也不吃饭、不会因为呛过一次水就再也不敢享受中流搏击的乐趣一样。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-6-3 09:51

中国钱，美国牌正如深发展董事长法兰克·纽曼在投资者见面会上所说的：“我不是新桥投资的合伙人，也不是新桥的雇员，和其没有任何利益关系，我只是非常理解新桥作为一家美国基金的立场”；我不是民族主义者，不是激进分子，甚至不是深发展的股东，我只是非常不理解在一个中国股市的根本性问题上，怎么可以一边赚“中国钱”，一边打“美国牌”。本周的股市，因为深发展的“零对价”股改方案热闹非凡。一毛不拔的方案引来的骂声、反对声勿需赘述，最让人怒从心头起的是：明明是一家中国的上市公司，明明制订了最“葛朗台”的方案，将本该补偿流通股股东的利益牢牢捂在自己的口袋里；却偏偏得了便宜还卖乖，大打“美国牌”。
美国人纽曼不仅表示，深发展的股权结构特殊，目前公布的股改方案是最理性可行的；而且一直强调，深发展的第一大股东新桥投资不是国有股东，而是一家美国投资基金，对其持有人负有信托义务，按照美国法律，是不允许将其权益无偿给予他人的。这明显是一个“大忽悠”，信托财产是独立的，具有财产隔离功能，在国内也是这样的法律制度，什么叫做美国的法律不允许呢？如果深发展这样的股改方案都能顺利通过，此例一开，想来以后未股改的公司均可效仿，他们的大股东也可打着“信托义务”的旗帜讨价还价、锱铢必较。何况，即便外国的月亮比中国圆，美国的法律就比中国美满，既然是在中国，就要按照中国的政策和法律法规办事。作为一家中国的上市公司，不执行中国法律而执行美国法律，岂不是莫名其妙？可见，制约新桥投资的实际上根本不是法律问题，而是利益问题。我们不否认深发展的股权结构较为特殊这一事实，但是因为是外资股东，就觉得有特权，打起既不减少股权又不输送利益的小算盘，至少是相当缺乏诚意的行为。如果按照管理层“年内基本完成股改，没有完成股改的公司将进入三板”的计划，我很怀疑深发展继续和市场顶牛的结果是——年底三板见。不过同是银行，本周还有件颇长自己威风的事情。面对全球糟糕的市场，中国成功启动了6年来全球规模最大的、也是中国迄今为止最大的一次首次公开发行——中国银行周四在香港成功上市。并且，中行97亿美元的IPO在香港吸引了创纪录的100万份认购申请，使其得以将发行价定在指导价格区间的高端。既便如此，此首日交易中，中国银行仍有15%的可观涨幅。这对其它中国公司，尤其是各家银行来说，是个好预兆。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-6-10 09:46

舍鱼而取熊掌者也 2006年6月7日，星期三，一根89点的长阴线，犹如当头一棒，将市场做多热情无情击碎。上证指数当日重挫5.33％，收于1589点，创出了2002年1月28日以来的单日跌幅之最。这一惨烈的下跌让6月以来的涨幅一笔勾销。下跌引发了市场的种种猜想。最直观的因素是，随着股权分置改革的基本完成，停止一年的市场融资开闸。“新老划断”三步走的速度快得投资者难以想象。首先是全流通条件下的IPO第一单中工国际发行，而刚刚在香港上市的中国银行在6月9日提出发行100亿A股的计划被认为“对资金面的打击将是灾难性的”。另外，已过会等待IPO的公司有约30家，在香港上市的中石油、神华集团等也都表示了发行A股的愿望。另外，宏观调控政策的连续出台、QDII即将试水以及全球股市的下挫和持续上涨的大宗商品出现剧烈波动等因素，均被视为市场短期的重要利空，促发了股指的调整。然而，对于大盘的连续下挫，还有一种更加新鲜的解释。人们相信，万众期待的世界杯与股市行情有着千丝万缕的神秘联系。遗憾的是，这种联系似乎并不是“一人得道，鸡犬升天”，反而更像是“零和游戏，此涨彼消”。经验表明，几乎每一届世界杯期间，世界股市都暗流汹涌。在人们尽情享受世界杯带来的快感时，他们在股市的资产却恰恰出现缩水。这在中国的A股市场更是屡试不爽--1994年世界杯期间，上证指数跌幅达21.58%，深圳成指也由开赛当天开盘价1233点，最低跌至1055点；1998年，股市从6月4日的1422点开始破位下行，世界杯开幕的6月10日，股指下跌至1368点，比赛期间最低跌至1297点，到7月12日闭幕时股指才重新回到1360点；2002年世界杯于5月31日开幕，5月8日，上证指数从1670点逐步下行，至大赛开幕时只剩1515点，最低跌至1455点。虽然政策原因导致出现"6.24"井喷，赛事期间跌幅仍超过12%。今年的世界杯，A股市场依然没有逃脱下跌的宿命。在冲锋号角正式吹响以前，上证指数就提前从1695点加速坠落，至周五仍然颓势不改，短期股指可能继续下探。不过，对于那些铁杆球迷而言，现在没有比世界杯更重要的事。尽管全球金融市场危机四伏，他们熬夜看球的热情却丝毫不减。不仅言必称“球”，而且，啤酒、花生、方便面；闹钟、球衣、大彩电——一个都不能少。是的，鱼我所欲也，熊掌亦我所欲也。如果两者当真不可得兼，看来，身为球迷的股民朋友们，都不在乎“舍鱼而取熊掌者也”。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-6-24 11:37

出来混，总要还本周，全流通第一股--中工国际上市首日就成功上演了一场“无间道”。周一，该股以17.11元开盘，较发行价上涨131.22%，以31.97元收盘，全天暴涨332.03%。不仅如此，盘中其更以“比火箭还快”的速度在20分钟内，股价从20元神奇地冲到50元，最大涨幅575.68％，高达94％的换手率也创下新股上市首日换手率的最高纪录。更为诡异的是，在接下来的6分钟里，股价又从50元疯狂跌至26元。要知道，中工国际7.4元的发行价曾经被认为是非常合理的，即使是套上了恢复IPO的首只新股这一光环，在其19日上市交易前，也没有分析师敢给予20元以上的预测，以至于专业人士在当天收盘后纷纷惭愧地表示“看不懂”。当然，这出闹剧又几乎是没有悬念的，在一天就完成了快速建仓和天马行空的拉升之后，中工国际的主力第二天就以最为极端的方式出货——直接跌停。主力的预期是乐观的，因为周一该股的收盘价为31.97元，即使连续跌停，只要能很好地诱骗投资者接盘，其获利还是相当丰厚的。然而，市场给予的回答却是连续四天的跌停，并且都是开盘即被牢牢封死，成交量一缩再缩——周二，成交28万股却有3000万股的筹码封在跌停板；周三周四，成交量更缩至少得可怜的623手和552手；即使周五股价跌至20.97元，成交也仅仅略有回升。因为中工国际上市之初被炒至的高价早已严重偏离了自身价值，甚至有很多分析师怀疑，近日的几万股成交也根本是庄家自买自卖的把戏。事实上，由于中工国际首日成交均价不足18元，主力的交易成本很容易便可估算出来，估计没人会在主力还有盈利空间的情况下抢反弹。也就是说，中工国际主庄的私募基金已经不可能有机会获利生还了。 “出来混，总是要还的”，电影《无间道》里的这句台词如今已经成为反复引用的经典。市场终究是市场，价值规律仍然起作用；而市场的参与者已经不是当年初出茅庐的“愣头小子”，头脑发热后的一时冲动正在渐渐被理性思考所代替。在这个问题上，如果不能很好地认清游戏规则，继续打予取予求的如意算盘，难免要面对血债血偿的残酷事实。中工国际主力的出货历程还将充满坎坷。闻者足戒，有则改之，无则加勉。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-6-30 21:28

胜利属于所有热爱A股的人！ 6月27日凌晨，中央电视台足球名嘴黄健翔在意大利对澳大利亚的比赛中，为意大利的胜出声嘶力竭的欢呼，引爆了中国球迷最激烈的网络大论战。一时之间，“解说门事件”成为网络中最热门的噱头，“黄式解说”成为放之四海而皆准的“真理”，各种版本的黄健翔语录蜚短流长。在股市版本中，“空军”不幸扮演了倒霉的澳大利亚人：空头们也许会后悔的，他在多赚了一点钱的情况下，他炒得太保守、太沉稳了，他失去了自己的勇气，面对A股悠久的历史和传统，他没有再拿出“5·19”那样猛扑猛打的作风，他终于自食其果。他们该回家了，他们不用回别的地方，他们大多数还要到营业部来炒股，再见！不过，虽然只是调侃，却好像切中肯綮。本周上证综合指数创出了近14年来第一次“十一连阳”的K线组合总是不争的事实，这的确让被6月7日的超级大阴线以及之后IPO开闸、限售股解禁等一系列“利空”震慑而渐趋保守的“空军”们有些措手不及。因为这一形态意味着市场的强势格局依旧，市场多头仍将主导后市行情的发展。首先，中国银行这样的超级航母下水，对二级市场的资金压力好像并非想象中那么严重。统计显示，中国银行本次A股发行一共冻结了约6600亿元左右的资金。即使如此，A股市场的资金状况仍然显得游刃有余。在中国银行网上申购当天，A股市场的成交非但没有出现萎缩，反而从前一交易日的306亿元，放大到330亿元。并且随后几天，两市的成交继续呈现稳步放大态势。这一方面显示参与中国银行A股申购的资金，主要以增量资金为主，另一方面显示在中国银行网上申购分流部分场内资金的同时，也有不少增量资金流向二级市场。更为明显的是，6月29日中国银行网上申购资金解冻当天，A股市场出现放量上涨的走势，两市当天成交金额高达489亿元，比上一交易日增加了52.81％。这说明A股市场的盈利效应正在不断吸引增量资金，部分资金在参与了中国银行的新股申购之后，流向二级市场，这将使A股市场的资金面更为宽松，也为下阶段市场的进一步表现注入了新的动能。而中国股市向来是一个资金推动的市场，资金的充裕程度决定了行情的发展力度。甚至可以说，在资金的推动下，上证指数再度创出阶段性新高的可能性已经越来越大。如果我们足够乐观，而且充满激情，不妨套用“黄健翔模板”，大声欢呼：胜利属于所有热爱A股的人！股民们今天赚钱快乐！

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-7-8 08:15

到哪里“捞油水” 5日，国际市场原油期货价格大幅上涨，其中纽约市场8月份交货的轻质原油期货价格更是创下23年新高——收盘价格为75.19美元/桶，而盘中更曾高至75.40美元/桶。油价的上涨再度敲响警钟，国际石油史上的第四次“危机”正在逼近。然而，让人痛苦的是，由于国内原油产量继续落后于炼油厂加工量的增长，所以，尽管原油价格玩命般往上冲，中国进口原油的需求却丝毫没有减少，甚至有快马加鞭加速增长的苗头。这种前所未有的考验几乎挤瘪了国人的钱包，要知道，因为油价的上涨，仅仅2005年我国就为进口石油多支付了136亿美元，更何况，这种趋势不是日渐缓和，而是愈演愈烈。石油和下游43个行业都有关联，受此牵连的各行各业都怨声载道。以公交、出租车经营为主业的公共交通行业成本居高不下，而航空公司更是抱怨高油价使他们亏得“底朝天”。不仅如此，原油价格上涨，化肥价格一路高攀，农药、农膜、种子等价格也随势上扬，影响农业生产；农业生产不稳定，未来粮价也面临较大的可变因素，而粮价一旦上涨，紧随而来的就会是食品涨价，食品涨价则正是历次通货膨胀的共同诱因。怎么办？从哪里可以捞到更多“油水”成了摆在所有人面前的难题。多年前，市场流传“水变油”的神话，当然，你能想象每天早上一打开家里的水龙头，流出来的不仅是水，还有你的汽车燃料吗——看起来这更像一出闹剧而不是美好蓝图。所以，还是别在“水变油”的幻想上浪费时间吧。不过，同样相当廉价的玉米、甘蔗等或许能帮我们的忙。如果能找到并且运用这些东西生产的燃料，幸运的司机们就再也不需要为汽油买单了。这种燃料叫做乙醇，实际上，利用它已经不是什么新鲜事了，在提倡环保的今天，用它来替代汽油作为燃料，可以减少的碳排放，还可以完全避免产生导致酸雨的二氧化硫；更重要的是，对它的大力开发和推广，或许是规避石油依赖的一剂良方，作为替代能源，它能使国内石油消费具有更高的弹性。还有太阳能，这绝对是A股市场上的一个热门概念。而且，甚至可以掷地有声地说，只要油价高涨的热情不消退，“太阳能的故事”就能循环往复地讲下去。另外，潮汐能、潮流能、波浪能、温差能、地热能、风能、水能等新能源产业也将生生不息。事实上，石油和替代燃料，就如同当年的录音带和CD一样，世代的交替转换，往往就在我们眼下悄悄地进行。失之桑榆，收之东隅，在石油上面失去的，或许，我们能从新能源上找回来。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-7-15 09:30

为了拥有，所以放弃

周四，沪深股市双双暴挫，沪综指跌穿千七收于1655.77点，跌幅4.84%；深成指报收4149.06，跌幅4.64%，两市均创出今年来第二大单日跌幅。

这首先是因为投资者担心，两只大盘股——中国工商银行和大秦铁路的上市可能导致新股充斥市场。其中，中国工商银行在上海IPO的同时还将登陆香港市场，计划至少筹资200亿元人民币；而从事铁路运煤业务的大秦铁路则宣布募资不超过150亿元人民币——这超出了投资者最初的预期。

股市下跌的另一个原因是，有报道称央行将再次加息，以努力放缓上半年经济快速增长的步伐。而加息也不是新鲜话题，近日美联储主席对通胀的担忧早已令全球股市大栽跟头，就在该不利消息的影响尚未消除之际，欧洲央行也再度加息0.25%，韩国央行也意外加息0.25%，这更令全球股市雪上加霜。另外，技术面的压力也不容忽视：沪指此次携巨量挑战1750点，累计70%的升幅造就了巨大的获利盘，同时6月份量价背离明显，显示市场蕴含极大的下跌风险。

板块看，今年以来的热点板块如有色金属、军工、新能源、滨海概念、券商概念等全面崩塌。而个股方面，两市A、B股共有339只股票跌停，占比高达25.5％，其中非ST股票达到261只；仅64只上涨，占比5％。

这使大部分投资者陷入了一种进退两难的境地。一方面，此次暴跌和6月7日当天沪指一路跌去89点的情况极其相似，但这一次看上去更恐怖——二次做头的迹象让人担心股市将彻底进入漫长的中期调整。而另一方面，投资者的帐面盈余在一日之间化为乌有，甚而被大幅亏损取而代之，这使多数人心有不甘；而急跌过后不出预料的反弹，似乎是再次介入、扳回一局的绝妙机会。

何去何从？这并不是一个容易回答的问题。记得有一道著名的测试题是这样的：在一个大风雪的夜晚，你开着一辆车，经过一个车站。有三个人在等车，一位是急需抢救的老太太，一位是救过你命的医生，一位是你梦寐以求的情人，你会载哪一位？现在几乎所有人都知道，最佳答案是：把车钥匙给医生，让医生带老太太去医院，我留下来陪梦寐以求的情人。

但在此之前，绝少有人说出同样答案。是因为我们的思维习惯受到限制？还是因为我们过于在乎原有利益，不愿放手（没想过要放弃自己的车）？从这一点来说，盲目抢反弹似乎并无必要。而基于大跌过后市场振荡为主的特征，将手中那些以价格趋势为主以及对概念进行投机的股票该了结的了结、该止损的止损，才是为长远打算的明智选择。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-7-22 09:37

冲突酝酿机会

有两位武士不约而同地走入森林里，第一位武士在树下抬头看到了一枚金色的盾牌，第二位武士在同一棵树下看到的却是银色的盾牌。金盾牌银盾牌，两个人为此争吵不休，最后气得拔出剑来一决胜负，但他们整整厮杀了几天都难决高下。当两人累得坐在地上喘息时才发现，盾牌的正面是金色的而反面是银色的，原来，这是一个双面盾牌。

这个故事告诉我们，凡事兼有两面，一个盲目坚持己见者将失去通融性。近段时间上演火热行情的定向增发概念股是个好例子。长达4年多的熊市已经让投资者元气大伤，对于多数人来说，上市公司融资是件让人心生恐怖的事。即使在05年下半年市场逐渐走好之时，仍然“融资猛于虎”，每闻风吹草动，市场必定报以调整和震荡。

然而，证券市场上，融资本来是件再平凡不过的事。于是，在股权分置改革热热闹闹地走近尾声的时候，现实出现了戏剧性变化——以定向增发来再融资的个股忽然间从门可罗雀变得炙手可热，大有呼风唤雨的架势。比如G广电在增发方案公告后的6个交易日内，股价上涨了38.95%；G老窖在15个交易日内股价上涨了35.82%。此外，G驰宏、G天士力、G榕泰等个股也都在短期内出现了较大涨幅。

所以说万事没有绝对，具体情况具体对待。同样是再融资，如今的市场环境已经大有不同，股权分置改革使得原有的非流通股股东与流通股股东的利益趋于一致，过去那种借助再融资圈钱的情况得到扭转，现在的再融资，更多是从企业未来经营发展方面考虑。在定向增发过程中，往往伴随着上市公司的资产收购、吸收合并、资产重组以及引入战略投资者等目的，这给投资者带来了宝贵的机会。因此，投资者不妨密切关注定向增发密集的制造业、房地产业、电力煤气业等行业；关注控股股东拥有多项优质资产、或者容易成为外资并购对象的上市公司；关注定向增发股票存在的套利机会。我想，这比关起门来坐而论道有用得多，毕竟，事实摆在眼前。

另一个值得关注的现象是，大秦铁路和保利地产等5只全流通IPO新股全部集中在本周密集发行，是“新股不败”还是拖累行情，这也是个见仁见智的问题。而中国三大航空公司之一的中国国际航空公司也将开始首次公开募股活动，按照计划，公司将发行股票不超过27亿股。

最后，今天央行正式公布了将把存款类金融机构存款准备金率上调0.5个百分点的消息，这是央行数月以来第二次上调商业银行存款准备金率，它对经济的影响作用也是多方面的。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-7-29 08:52

新股当真不败？

“由来只见新人笑”如今似乎成了一个放之四海而皆准的真理，中国证券市场“新股不败”的神话远远尚未完结。

以周三发布的大秦铁路网下发行结果及网上中签率公告为准，上周交叉发行的5只新股的合计冻结资金总量，已经达到8010亿元！相比28天前，中国银行网上发行时的冻结资金量，整整多出了2520亿元；这个数字同时创下全流通新股发行以来冻结资金的最高水平。与此形成鲜明对比的是，沪深两市二级市场5个交易日的平均成交量仅仅280亿，沪深两市二级市场最新的流通市值合计为16699亿元。理论上说，如果在一级市场“摇新”的8010亿元资金能够全部进入二级市场，那么指数再涨50%应该是没有问题的，相当于上证指数达到2500点的水平。

情形很疯狂，道理很简单。一方面，宏调政策还在继续，二级市场正面对一个非常不确定的政策环境，大盘正在持续调整；而由于上半年的高歌猛进，目前上证指数的市盈率已经在20倍上下徘徊，66%的股票市盈率偏高，系统性风险加大，对长线资金没有吸引力。

另一方面，“摇新”资金的安全利润仍具吸引力。新股上市首日非理性高开导致了一级市场申购收益率理论上可以超过15%。在二级市场已经越来越难找到有投资潜力股票的情况下，大量资金涌入一级市场不足为奇。

然而，事情正在起变化，相对于一级市场“摇新”的火爆，新股的二级市场表现却每况愈下。不消说跌停复跌停的IPO第一单中工国际上演的那出新股疯狂跳水的闹剧，之后陆续上市的6只新股同洲电子、云南盐化、德美化工、得润电子、大同煤业以及超级航母中国银行表现无一不是差强人意，无利可图。

“一级市场申购，二级市场抛售，再回转一级市场申购”的无风险盈利模式正在受到考验。

不过，这未必是一个坏消息。大资金最喜欢安全的利润，只有新股上市首日非理性高开的局面发生了变化，一级市场的“绝对安全”不再，大资金才有希望回流二级市场。

否则，投资者们对新股申购的漫无止境的狂热很可能会延长大盘的调整时间；而如果资金都指望赚取一级市场的无风险收益，在二级市场资金趋紧的情况下，打新资金争先恐后的兑现难免影响新股的表现，让这些“投资新贵”们也只能落个推高不济、跌破发行价的惨淡下场。这对两个市场的投资者来说，都不是好事。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-8-5 09:15

向左走？向右走？

小时候做奥数，最郁闷的题目大概是这样的：有一个水池，池中有一条进水管和一条排水管，灌满一池水需打开进水管A小时，排光一池水需打开排水管B小时。问同时打开进水管和排水管，何时能够把满水池的水排完？或者刚好相反，问何时能够把空水池注满？当然，题目是可以无穷变化的，比如打开排水管两小时后关上再打开进水管一小时；又比如先单独打开进水管3小时再同时打开；如此反复，不一而足。

始终弄不明白，为什么要把简单的问题弄得如此复杂？出题的老人家到底是想放水还是想灌水？干嘛吃饱了没事干同时打开两条水管？更别提一忽儿跑去打开这个，一忽儿又跑去关上那个了。

无独有偶，20年后，在风高浪急的A股深池再次出现了这样欲走还留、欲拒还迎的微妙场面。这一回，出题人是管理层。显然，在发动资金救市和新股不断扩容之间，管理层愿望良好，思路却并不清晰。而且，由于这种进退两难，也使市场的去向更加扑朔迷离。

一方面，七月中旬以来股市的持续下滑引起了管理层的忧虑，有消息称，一份扩大保险资金、社保基金和企业年金等机构投资者入市规模的报告正在悄悄拟定。此外，一批在7月获准成立的股票基金将为股市输血200亿的消息也在同一时间流传。管理层的态度使人们看到了股市重振的希望。

而另一方面，管理层发行新股的步伐并未趋缓，甚至有走得更急的迹象。尤其是国企大盘股正在密集登陆A股市场，除去已经上市的中行和大秦铁路，还有预计中的工行和广深铁路，甚至还包括传言中的中石油和中国人寿，无一不是大市值的对市场资金极具考验的企业。下周，继7月17日至7月21日出现一周之内有五只新股开始网上现金申购之后，将再次出现“一周五股”的现象。若大量资金积极参与申购，对二级市场产生的负面影响将持续。

融资功能本来是证券市场的两大基本功能之一，优质企业上市也有助于壮大市场规模，提高上市公司的素质，管理层此次加速扩容的强硬态度似乎不会松动。出水管不关，进水管也得保持通畅，这次融资融券有关细则的出台是个信号，而集合理财业务也有望向规范类券商放开。这说明，一定时期内，双向扩容必将是市场的主角。

而双向扩容能否达成平衡，能在何种程度上达成平衡，是判断未来行情走向的试金石。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-8-12 11:10

酒后驾驶&超速飚车

销量和利税均居全国白酒行业第一的五粮液（000858）本周公布了半年报，业绩非常漂亮：实现主营业务收入43.97亿元，同比增长15.5％，而净利润更是增加39.2％。然而，各大基金不仅未在第二季度增持五粮液，其前三大流通股股东基金天元、基金开元和南方稳健成长反而分别减持了799.29万股、389.75万股和1893.7万股，分别在五粮液总股本中占0.29%、0.14%和0.70%。

机构抛售的部分原因在于，五粮液的销量增幅不尽人意，其利润增幅很大程度是提价的结果，因此并不能从根本上提高公司的盈利能力。而另一个重要因素是，五粮液集团决定斥巨资参与构建西南最大的汽车生产基地，而具体出资数额据传有100亿元之多。

扩大经营规模、分散投资风险本不是坏事，问题是，五粮液从上世纪90年代开始的多元化发展策略，无论是制衣、造塑料、做酒精、办制药公司，还是汽车模具、日化产品等等，几乎每一次酒类之外的投资，都是以失败或巨亏告终。于是，人们戏称五粮液这次在国家严格控制国内汽车生产的情况下，一掷千金进入毫无经验的汽车行业的举措为“酒后驾驶”，以此说明对此投资的高风险的担忧。也难怪机构们冷汗直流，等不及中报发布，纷纷抢在其进军汽车业的投资公告发布之前减仓了。

而比之一个企业的“酒后驾驶”所带来的危害，新股发行的“超速飚车”对市场信心的打击则大得多。当前，扩容速度之快简直到了投资者匪夷所思的地步，两个多月连发20只新股，其中还包括中国银行、大秦铁路、国航这样的巨量大盘股；融资总额达到600亿元，导致大量资金从二级市场向一级市场和外围撤退。而尽管“新股猛于虎”，随着IPO步伐的加快，二级市场不堪重负，沪深指数连接暴跌，仅7月份市值缩水就达843亿元之多；管理层却如吃了秤砣铁了心，将扩容进行到底。申银万国研究所最近的报告分析说，以目前的融资速度判断，预计今年A股市场融资（包括IPO、增发、可转债等方式）可能超过1700亿元!新增股市值将达到３-４万亿元，接近于股权分置改革前的A股总市值。

欲速则不达的道理众人皆知，如果新股上市依然保持目前这种“疯狂”进度，股市难免消化不良。为了交通安全，酒后驾车和超速行驶都是不被允许的；而为了金融安全，控制好扩容节奏也是必要的，“长牛变熊”是谁也不愿意看到的结果。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-8-19 09:00

赤道与北极

近日有两桩惹眼的新鲜事。

重庆素有“火炉”之称，不过热到55年难遇，还是有点离谱。特别是8月8日立秋以后，重庆市气象局连续十几次拉响高温红色预警信号，主城区43℃，綦江地区更是以44.5℃成为全国最热的地方，刷新了1951年重庆市有气象资料记录以来的日最高气温纪录，而14日、15日两日便有近两万人中暑。

国航发行本就不被看好，不过作为一只新股，冷得还是有点凄凉。

国航发行时机的不合时宜有目共睹，前有航油价格三次大涨，后有新股加速发行，致使当初网下申购时基金和券商大比例缺席，即使参与也只是象征性地申购100万股。公司甚至不得不调整发股计划，大幅缩减融资规模、大股东做出护盘承诺，开了新股发行史上的先例。

另外，还有很多机构质疑公司的业绩居然能在近几年整个航空业都大幅亏损的前提下稳定上升，认为有造假嫌疑；加上每股2.80元的发行价所对应的市盈率达到了18.67倍，超过了目前上证50与上证180成份股的平均市盈率水平，让人感觉上涨无望。

一只在错误的时间错误地发行的股票，结局的惨淡可想而知。8月18日，国航在上海交易所上市，开盘即跌破发行价，盘中多数时间运行于发行价下方，成为全流通IPO以来第一只跌破发行价的新股。直到尾盘才有机构大买单自救，将股价拉至发行价收盘，“新股不败”神话就此破灭。

或许，国航这次备受冷遇并不一定是坏事。至少，它对IPO、对再融资都起了一个很好的警示作用。它说明，在市场尚未能休养生息、恢复元气之时，的确吃不消这种固执地大量地频繁地融资；它说明，目前市场的承受力已经接近限度，过分的融资冲动可能会带来大幅调整。

一边热得烫手，一边冷得透心——赤道与北极，同样都不是舒适的生存环境。高温已经引起重庆市政府的高度重视，发出紧急通知，安排各单位员工轮流休息，有序享受“高温假”，以保障市民的身体健康、企业的安全生产。那么，管理层是否也应当考虑放缓融资节奏，还市场一个自我调整、消化的时间，以防出现第二个国航，以防市场不堪重负？

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-8-26 16:24

富向稳中求

有很多人相信，富贵险中求。极端的例子就是孤注一掷，豪赌临近行权期的“末日轮”，以博取短期的暴利。因为“末日轮”剩余的时日不多，容易受到标的价格、市场资金等的影响发生大幅波动，他们相信，风险虽大，但如果一不小心抓住了这其中稍纵即逝的机会，一夜暴富便不是神话。

然而，8月23日，宝钢JTB1权证以0.031元的收盘价格、幅度达85.78％的暴跌、高达1164.77％的换手率，在创下最高成交量记录的同时，也给这些“偏向虎山行”的投机者上了一场生动的风险教育课。这场悲剧式的告别演出就像“末日轮”行情的一个经典范本，印证了在这种缺乏投资价值的高风险品种上的博弈，赢家远远没有输家多。在短线高手一战成名的背后，是无数充当炮灰者的惨重损失，一般投资者还是绕道而行为妙。

另一方面，本周大盘先抑后扬，周五继续反弹态势，震荡前行，最终收出一根小阳线。至此，上证指数日K线报收四阳一阴，周成交722亿元，较上一交易周放大一成多，市场对于加息等利空因素已基本消化。这再次点燃了市场的乐观情绪，不少空仓观望的投资者摩掌擦拳跃跃欲试，看多者声称：千金难买牛回头，应当珍惜牛市中这难得一见的调整机会，积极建仓。

但值得警惕的是，周五沪指曾经两度上行挑战60天均线的关键位置而都没有成功，这预示着上行走势将不是一帆风顺的。从盘面上看，虽然以G华侨城、G招商局、G万科为首的房地产股继续强势表演，本周风头颇劲的G招行却出现了冲高回落的走势。而且个股走势比较纷乱，虽然热点轮流表现，但个股普遍缺乏连续上升的动力，没有一个主流持续热点出现，集中做多的合力始终并未形成。

可以说，大盘现在已经步入了一个方向性选择的关键时期，进一步可能海阔天空，但是也有可能在市场整体价值高估的压力下，继续向下试探。

据说，相对于变,中国武学更讲究“以不变应万变”,然后从对手的变化中找出漏洞和破绽,以静制动、见招拆招。这个道理用在应付目前股市的微妙局面上，再好不过。因为，在市场方向尚不明朗之前，任你怎么做都不是一个明智的选择，而后发制人反倒是个以逸待劳的好办法。

既然股指在近期就会选择突破的方向，何不沉下心来、静观其变呢？要知道，谋定而后动从来是致胜之道，哪怕放弃了一二十个点的涨幅，也总比冒莫大风险火中取栗来得稳当。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-9-2 09:13

保卫战

近日的市场，有点内忧外患的味道。

花开两朵，各表一枝。先说外患。新加坡交易所日前正式宣布将于9月5日推出新华富时A50中国指数期货，此举几乎是新交所于1986年抢先日本推出日经225指数期货的翻版。现在的中国与1986年的日本非常相似：国家经济长时间的高速发展激发了国际投资者对其股指衍生品的巨大需求，但金融衍生品市场尚处于保守和管制的状态，发展缓慢，令相关的国际需求得不到满足。新交所正是利用这一巨大的市场空档，发展中国的股指期货。

业内人士分析，一旦新交所成功推出A股指数期货，必将给国内股指期货甚至A股市场造成重大的负面影响，引发部分定价权失控、国内资金外流、境内外投资者不公平、股权类衍生品开发失控、香港金融中心地位受损等一系列不良后果。于是，上交所与深交所各自下属的信息公司发函新华富时指数有限公司，对其A50指数涉及的违约和侵权行为提出正式交涉——一场保护指数资源、保持资本市场的完整性、保卫金融安全的A股股指期货“保卫战”正式打响。

另一方面，在国内，法国SEB并购浙江苏泊尔案的矛盾正在升级，包括爱仕达、双喜、顺发在内的六家炊具企业自发组成了反对并购联盟。事实上，这一并购行为从诞生以来就遭反对，因为苏泊尔在2004年上市时的招股说明书中曾披露其当时的市场占有率达到47.04%，而不久前颁布的《外国投资者并购中国境内企业规定》明确设定了包括“并购一方当事人在中国的市场占有率已经达到20%”等4条硬性反垄断审查条件。不过，该规定9月8日才正式生效，苏泊尔抢在此前提出并购申请，打“擦边球”的意图非常明显。这使业内企业担心“由于相关产品市场被垄断集中，可通过控制产量等手段实现高价销售，而其他品牌面临消亡，消费者将丧失自由选择的权利”，而且，“如果听任跨国公司的恶意并购自由发展，中国将会出现核心技术缺乏症。”

目前，新加坡交易所好像对中国公司提起的诉讼没当回事儿，我行我素；不知道这场祸到临头才开始的诉讼胜算几何。值得注意的是，为什么在新加坡做出上市中国A股股票指数期货合约的最初时段，国内的相关机构、公司没有站出来表示任何反对，而只是到了事件的末尾，相关单位才匆匆起诉？而国内一直采用的近乎全方位开放的外资并购策略也已经开始显现出其忽视国家安全利益的弊端，它使外资近几年的“斩首性”并购屡屡得手，中资品牌控制权旁落。

古语所谓“攘外必先安内”，国内缺乏科学性和预见性，头痛医头、脚痛医脚的管理体制值得我们反思；如果不能以一种开放式的心态、警惕性的头脑，建立并健全一个真正健康的市场运行机制，被人利用的可能性也依然存在。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-9-9 08:44

多样性，多元化

周五，中国金融期货交易所股份有限公司正式在上海期货大厦内挂牌。这将是中国内地成立的第4家期货交易所，也是中国内地成立的首家金融衍生品交易所。以沪深300指数为标的的股指期货将成为首个上市交易品种。

应该说，这是对于“中国A股定价权可能丧失”的忧虑生生逼出的一次“破茧而出”。因为国际市场抢滩中国概念金融衍生品的态势已经愈演愈烈，不仅有新加坡交易所抢先推出新华富时A50中国股指期货，还有芝加哥商业交易所推出人民币外汇期货期权交易，让人深切感受到对于我国金融衍生品主导权与定价权旁落的忧虑并非杞人忧天。

虽然赋予股指期货交易法律地位的《期货管理条例》还没有出台，这种单纯的挂牌仅仅具有象征性，而真正的交易还要在几个月以后才开始，但它对市场还是造成了不小影响。

首先是心理层次的。目前市场上对股指期货的理解可谓千差万别：一方面，有很多人以看空的思维对待指数期货，甚至认为推出股指期货就是做空股市。虽然这种看法不无偏颇，但它加深了市场对股指期货的恐惧。另一方面，虽然股指期货的推出改变了做多才能赚钱的老格局，但目前市场的向上空间似乎远远大于向下空间，这又使各路资金不敢贸然做空。这种左右为难的心理带来的结果是，尽管多空双方都空前的关注股市，但却都摆出了一副按兵不动、静观其变的姿态。周末沪深股市的观望气氛更浓，全日两市指数波动不大，成交也较周四有明显萎缩就是明证。

其次，股指期货的推出将极大的改变目前市场的投资格局，基金将不再“抱团取暖”，机构博弈也将更为激烈，个股的估值也面临重新定位。而为了争夺更多的话语权，大盘蓝筹股将成为市场更为关注的对象。而对于中小散户投资者来说，很多因素变得更为不确定，投资的难度进一步加大，投资策略也必将随之改变。

勿庸置疑，未来的市场，将是一个更加热闹的市场：一方面，金融期货交易将会使得基础的股票和债券交易越来越多；另一方面，未来金融衍生产品会更多，投资者将可以面对更为多元化的投资渠道。但和活跃局面同时到来的将是更加复杂的市场走势，投资者更需擦亮眼睛，沉着面对。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-9-16 08:49

蓝筹时代

千七大关再度得而复失，高位拉出貌似射击之星的阴线，让人们不由担心顶部已现。

令人惊奇的是，在冲高回落的惯性作用下，周四沪指虽然出现了三轮快速下滑，一度跌破5日均线、下跌17点，最后竟然完全收复失地，收盘大盘恰好翻红。显而易见，中国石化尾市的奋力拉起是这次上证综指神奇上扬的主要原因之一。

周五股指乘胜追击、高举高打，权重股集体出山，两市股指几乎以最高点收盘。

结合消息面上的热点，大盘股的整体上涨在有力推动股指的同时，似乎也在向我们展示：基于新牛市的判断，市场下阶段将真正走入“蓝筹时代”。

首先，大盘蓝筹的历史业绩增长明显高于中小盘公司。同时，大盘蓝筹公司多处于金融、能源、原材料、交通运输服务、基础性行业，而这些行业恰恰是我国经济工业化和城市化的基础。因此，这些公司未来业绩的提升也相对快于其他行业的中小盘公司。

其次，从市场来看，上半年虽然指数高歌猛进，但是很多大盘蓝筹都定位不高并且尚未大涨，如中行、国航这样的次新股目前的价格离发行价并不远，国航更是一度出现击穿发行价的情况，说明目前的上涨很可能只是修正的过程，真正大涨还未到来。

资金面上，以基金、保险为代表的主流机构资金，是市场长期资金供给的基础，这部分资金最终将回归到对上市公司增长质量和持续性的关注上，大盘蓝筹公司将受到它们的追捧。尤其股改行情淡出之后，驱动大盘上涨的主要因素将重新回归到公司基本价值上来。

同时，股指期货的行将推出，以及未来一系列金融创新的出现，相信将进一步支撑大盘蓝筹股行情。大盘蓝筹股作为成分股，可以成为长期资金必须配置的战略性品种。特别是其中一些行业景气处于较好状态的上市公司，其股价的稳定性通常高于中小市值股，因而将受到机构的青睐。

当然，大盘最终将何去何从还有待观察，但可以肯定的一点是，大盘蓝筹股已成决定市场能否持续走强的风向标。

作者: 与我同行 时间: 2006-9-16 19:11

“大盘最终将何去何从还有待观察，但可以肯定的一点是，大盘蓝筹股已成决定市场能否持续走强的风向标。”

还有一点可以肯定，此番上涨不是拉高指数以掩盖出货。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-9-23 09:03

减速之忧

十年的美国楼市开始降温，国际原油价格大跌不止成为近来最让人忧心忡忡的因素，它们好像一种隐隐约约的征兆，暗示着全球经济增长势头正在趋缓。

摩根士丹利全球首席经济学家罗奇指出，美国人挥霍无度的日子即将结束。失去了来自房价上升的财富效应，美国家庭将更直接地受到长期的实际工资增长呆滞、创新高的债务负担和负储蓄率等压力的冲击，其购买力难以为继。

这不仅是美国自己的问题，作为世界上最大的发展中国家和最大的发达国家，中国和美国经济的交融度已经非比寻常。美国同时担当我国第二大贸易伙伴、第一大出口市场、第六大进口来源地以及第三大技术进口来源地等多重角色。商务部提供的数据显示，27年中，中美贸易额从1979年的不足25亿美元，迅速增长到2005年的2116.3亿美元，增长了80多倍。而且，目前出口所得已升至占我国GDP的35%以上，其中（包括港台地区）约四成是输往美国。所有的迹象都表明，依赖出口的中国经济将面临需求不足的挑战。

另外，进入9月以来，国际油价也一反常态，下跌不止。至20日晚，纽约期货交易所10月原油期货合约尾盘触及59.80美元，最终收至60.46美元的半年新低。受国际油价暴跌的拖累，与石油关系密切的品种，如燃料油、白糖、棉花和天然橡胶等也跌声一片。从长期来看，是世界经济周期决定了油价周期，正是由于全球主要国家相继采取紧缩性货币政策，未来世界经济增速有可能减缓，原油需求才会减少，从而导致油价失去支持。这对中国经济而言，同样不是个好消息，高盛的预测模型就显示，全球需求每下降1个百分点，将会导致中国的出口增长率下降6.2个百分点。

这种对全球经济的担忧或许并非多余，它暗合了基金经理们对经济走向的观点。他们担心通胀、利率、美元及公司盈利等因素打击投资机构的风险承受能力；看淡上市公司经营状况，并认为利率需上升以应对通胀压力，此举将打击目前全球股市的股价。按照正常思路，如果他们的质疑得以应验，中国经济及中国股市都会受到一定影响。

当然，得益于指标股的出色表现，经过整理的市场开始回暖，两市成交量稳定，而股指也维持强势震荡，甚至有望冲击前期新高。唯一需要关注的是，目前的A股市场究竟是到了一个真正重要的拐点，还是又一轮上下反复的起点？

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-9-30 07:49

价之变

应了“强极必辱”这句话，本周国际油价继续下降，跌破每桶60美元的关口，再创半年以来的新低。7月份曾经出现过的78.4美元的天价石油似乎渐行渐远，让人担心原油价格正走向漫漫熊途。

事实上，进入9月份以来，国际油价的确呈现出盛极而衰的态势，全球原油库存充足、地缘政治紧张局势出现缓和、人们对飓风破坏力的担忧减轻以及美国经济增长速度放慢可能导致原油需求减少等因素都成为油价下跌动力。除此以外，美国同意英国石油重启其最大油田的计划以及英国石油宣布提高其位于阿拉斯加普鲁德霍湾原油产量等消息也起到了推波助澜的作用。

国际原油价格是大宗商品风向标，和油价的深幅调整同时到来的是，国际金属的价格也出现剧烈波动，国际国内铜市受到基金进退的影响，铜价在7300美元和8000美元之间展开了拉锯战。

过去的几年，是全球商品的黄金时间。在这场持续逾7年的大宗商品牛市里，黄金、铜等商品价格屡创新高，而原油价格也是扶摇直上重霄九。铜和原油，一个是资源龙头，与世界工业化进程息息相关；另一个是工业血液，主导着全球消费升级的进程。现在两大龙头已显疲态，是否预示着商品期货牛市进程已经结束了呢？

如果横行数年的商品牛市的基础真的开始松动，这将不仅只是一个数字的变化。因为，全球经济持续高速增长带来的超强消费才是商品牛市的根本，而经济放缓之后，必然会带来铜、铝、锡、天然橡胶等的消耗降低，从而使得商品期货的供求关系发生实质性改变，最终动摇商品牛市的根基。也就是说，伴随着商品牛市的岌岌可危，是对全球经济增长放缓的心理预期。

无论如何，近两个月来大宗商品价格的下滑已是事实，即使各类期货品种价格仍不断出现小幅反弹，而下跌也不意味着长期趋势已经确立，但至少表明大宗商品单边上涨的牛市时代已经结束，商品期货市场将进入宽幅震荡阶段。

另一方面,周四，人民币汇率一举突破7.90元大关,中间价升至1美元对7.8998元人民币。可以看到，进入9月份以来,人民币升值的步伐明显加快，人民币兑美元8月份上升了145个基点,而9月份以来来则大涨592个基点。尤其是9月19日后,从7.95至7.90一路冲过五个重要心理关口,创下了去年7月21日汇改以来最快的上升速度。不仅仅是汇率中间价升幅大大加速,人民币对美元的月波动区间也翻了近一倍。这似乎给强劲上涨的中国股市注入了更多生机，在人民币持续走强的预期下，以造纸股、航空股以及地产股等为主体的人民币升值受益板块或将在节后再掀波澜。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-10-14 01:07

野百合的春天

节后开市第一天，G股去G，股市大涨，那些曾经激烈反对股改的人，那些曾经看空做空中国股市的力量，如今都已空前团结地融入了牛市的队伍之中。另一方面，对于那些迟迟未能股改而被“S”了的公司，也进入了倒计时的时代。

毫无疑问，S股上市公司是市场中的“后进生”：由于各种原因，他们的股改动作较慢，已经远远落后于大多数。就如芙蓉姐姐那具有标志性的S体型，S股代表的意义也相当尴尬，但并不妨碍其吸引眼球、一炮而红。

数据显示，目前两市共有S股139只，9月份以来实现上涨的达到127只，占比超过90%，下跌个股只有区区6只。28只S股涨幅超过20%，其中有3只涨幅超过50%，S京化二以63.70%的涨幅排名第一，在9月份以来所有A股涨幅榜排名中也进入了前10名。未股改指数9月份以来的涨幅达到13.75%，而同期上证指数的涨幅只有7.61%。

物以稀为贵。归根结底，随着沪深两市股改公司总市值的不断增加，未股改公司的数量越来越少，逐渐成为市场上的稀缺资源。所以虽然相当一部分S股属于股改困难户，但较强的重组对价预期仍然使其充满诱惑力。而且2006年12月31日的时间大限将至，未股改公司的重组愿望变得空前迫切，不乏釜底抽薪、背水一战的动力。

也就是说，这些“后进生”只要抓住机会成功重组，就大有机会咸鱼翻身。所以对于这些S股公司，投资者不宜“一棍子打死”，而是应该关注其中蕴含的机会，关注那些确有重组可能或是清欠工作能够顺利实施的个股。

具体而言，首先应当注意S股上市公司现有的盈利能力和资产质量。其实，在目前的S股中业绩较好的并不多，应重点关注那些自身资产质量较高，且有进一步并购或被战略投资可能者。其次是重组潜力和地方政府支持的力度。业绩较差的S公司如果能够得到大股东注入优质资产而根本改变自身的基本面情况就会得到市场认同。第三，清欠加股改是很好的概念。数据显示，在未完成清欠的102家公司中，未股改公司数目达到82家。而证监会日前亮出80天清欠大限黄牌，逾期不清的公司将会被立案稽查，投资者不妨留心上市公司的清欠方案和进展并做出提前判断。

当然，暂停上市乃至退市的风险始终是悬在S类个股头上的达摩克利斯之剑，对于那些重组、清欠进展都很缓慢的S股，尤其是S ST股，投资者就应该保持高度警惕了。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-10-21 09:47

亲吻1800

人说十月金秋，一点不假，节后的市场形势不是小好，而是大好！沪指在突破2005年6月6日以来创下的前期高点后，经过反复震荡，于周五上午10点09分成功站上了1800点整数关口并创出5年来新高。下午，在招商银行、浦发银行等银行股纷纷创出复权价历史新高的带动下，大盘再度冲击千八，虽然最终冲高回落，但上升趋势依然完好。至此，大盘已经连续突破了1000、1100、1200、1300、1400、1500、1600、1700、1800九个整数关口。今年以来上证综合指数的上涨接近70%，牛市特征显露无遗。

板块方面，金融板块在工行上市前夕，基本上处于涨幅前列，高调迎接工行上市；有色金属板块在国际商品期货价格保持强势的刺激下也开始活跃；石化板块受中石化拉高影响也表现良好。

值得注意的是，目前市场上下跌的个股家数明显多于上涨的个股家数，指数之所以仍然能够继续走稳，指标股的贡献不可小觑。不过如中石化这样的颇具影响力的权重股能明显上涨，也正好说明机构投资者仍有整体做多的迹象，市场有望在震荡之中继续回升。

在全球最大IPO的冲击下，二级市场仍然安之若素，显示A股市场已今非昔比，而正是这种泰山崩于前而面不改色的牛市气息又有效化解了市场对大盘股发行上市的担忧。同时，大盘的强势上行也表明市场的外围资金相当充足，足以化解工行上市对场内资金带来的压力。另外一方面，目前市场的交投水平自股指重返强势之后又开始逐渐增多，也显示了“赚钱效应”对场外资金的带动作用。

一切似乎正在说明，千八可能并不是此轮行情的最终目的，虽然作为一个重要的指数关口，1800点的压力不言而喻，对它的突破不可能一蹴而就，围绕千八的震荡仍会延续。

综合各类因素来看，在中国宏观经济持续向好、大盘蓝筹股依然存在估值优势、证券市场制度性变迁和国内长线资金不断入市等多种因素影响下，市场将不断演绎大涨小回、稳步上行的长牛格局。

当然，在这个多空双方激烈对峙的阶段，找到那些无论是赚钱效应还是避险效应都比较明显的优质公司进行投资非常关键，而对于那些业绩无法支持股价的个股则可以果断减持了。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-10-28 10:24

市场是台称重机

被本杰明·格雷厄姆称之为"市场先生"的那个人一向以神经过敏著称，他的情绪在不可思议的乐观与势不可挡的沮丧之间波动。眼下，很显然，他又在从无忧无虑走向焦灼不安。

市场先生的确有理由忧虑。周五，头戴全球最大IPO光环的工商银行上市，虽然各大网站弹冠相庆，纷纷转载新华社“结构性牛市确立”的文章，但工行冲高回落的走势仍然给市场心态产生了较大冲击。同时，资金也开始出现松动，有色金属、航天军工、化纤、资源、医药、农业、食品酿酒等近期热门板块都有明显杀跌迹象。而对于大多数个股来说，不如说结构性熊市来临更为贴切。延续前几日的调整态势，工行的上市没有能扭转大部分个股的悲惨命运，两市共计只有300家左右股票飘红，前期透支炒作的股票几乎无一幸免，纷纷大幅下跌。也就是说，大盘在短期内很可能需要调整，以化解工行的资金需求冲击，考验下档均线的支撑。

但是，似乎又无必要过分的狂躁恐惧。因为股指的整体强势并未因震荡而改变，主流品种没有出现恐慌性抛售的迹象，指数在大盘蓝筹股的呵护下也尚能保持平稳。消息面上，基金三季报披露完毕：基金持股仓位整体处于历史高位，而持股结构则发生了很大变化，银行、地产、信息技术行业成为基金新宠，这其中又浮现了诸多的机会。另外，工行的股价基本合理，在股指期货的预期下，后市也可能存在炒作空间。

不错，这是一个难题，面对亦真亦幻的震荡、似有还无的机会，市场先生本人的情感波动还真难免无所适从。不过话说回来，无论你以什么出发点揣摩市场先生那瞬息万变的情绪，其目的都无外乎是为了盈利；和无论采用什么方式结婚，唯一的希望只是过上幸福生活一样。

和市场先生保持一定的距离并非坏事。或许，现在最好的办法是剃掉一切细枝末节，把精力集中到企业的内在价值等基本因素上去。毕竟，“从短期来看，市场是一台投票机；但从长期来看，它是一台称重机。”具体而言，投资者可重点关注上市公司三季报，从中选择业绩优良、估值不高的个股择机参与。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-11-4 07:55

二八现象

周五大盘再创新高。上证综合指数开盘1851.40点，最高1873.66点，最低1850.15点，收盘1866.36点，最终收出一根带上影线的阳线。截至于此，市场再次取得全面突破，几个重要的指数均收出周阳线，其中上证50指数一周上涨4.67%。盘中给人的感觉是，大盘上升通道依旧完美，做多量能相当充沛。

但是庆祝之前，不要忽视了两个细节。第一，深圳各指数涨幅均落后于沪市，这大概是因为中国石化等大盘股表现优异的缘故，深市显然沾不到光。第二，虽然指数不断走高，本周个股的分化却是相当明显，除去一些优质大盘蓝筹股，市场中大多股票的表现都弱于大盘，这种现象一直维持到周五才开始有所改观，市场得以扭转涨少跌多的局面，多数股票由绿翻红。

这种个股涨跌两级分化的二八现象，以及当日80%成交量集中在20%大市值股票上的新二八现象至少说明，由“大象跳舞”带来的指数膨胀并没有让所有投资者“利益均沾”，甚至很多人是光赚指数不赚钱。即便是周五的普遍上涨，也和一向冷门的超跌股四川长虹突然直线巨量封涨停不无关系，追溯到本周钢铁板块、航空板块、有色金属板块、电力板块有如走马灯似的急速启动，其短线切换频率之快，估计大多数普通投资者都望尘莫及吧。另外一方面，大股东占款问题仍然是积重难返，东盛科技、Ｓ南瑞等受此影响，纷纷跌停。比如，因爆出控股股东东盛集团及东盛药业恶意占款近16亿元而震惊市场的东盛科技，一连四个跌停板对其流通股股东造成的损失自勿需多言。

毫无疑问，上半年那种以五年的惨痛下跌换来的全民狂欢式的黄金时代已经过去，四季度的A股市场正在从买什么股票都赚钱向买什么股票能赚钱的阶段过渡。在这一阶段，虽然指数下跌的空间不大，但是多空双方分歧加剧，精选个股成为当务之急。

所以，当你看着指数一溜小跑连创新高，自选股却满盘皆输节节败退的时候，不要仅仅抱怨市场太会开玩笑，而好股票永远太难找；而着实应该闭上嘴巴开动大脑，为你握在手里的一堆低价股、垃圾股瘦瘦身了。因为，“傻瓜式赚钱”的方式正在被出示红牌，接下来的市场是个靠本事赚钱的市场。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-11-11 09:09

预期

美国民主党在时隔12年后首次重新获得了参众两院的控制权，参众两院格局的转变在改变美国政治权力分配的同时，也改变着人们对经济的预期。

有意思的是，民主党夺得美国众议院掌控权的消息甫一传出，美国金融市场应声而动，指导股市走势的美国三大股指期货全线回落。其中，一些被认为与共和党“渊源”颇深的大公司遭到大举抛售，包括美国第四大制药商默克以及几大石油公司等。

说到石油，每次美国大选临近，都会对国际石油市场产生影响，而石油价格何去何从，不仅关系到石油股的涨跌，也关系到全球经济。来自美国背景深厚的石油家族的现任总统布什一直扮演着推动石油价格上涨的重要角色，然而，一个明显的事实是，民主党入主众议院后将会在这一重要能源问题上向布什政府施加压力。一位民主党人公开表示，石油公司通过汽油涨价，已经从消费者身上赚取了高额的不公平利润。收回去年共和党通过的能源法案中赋予大型石油公司的财务减免权利，是民主党接手后“前100小时内首要解决的六项主要任务之一”。

民主党的石油政策取向虽然不能决定石油价格的涨跌，但是却有较大的影响作用。不言而喻，美国国会若采取打压石油价格的政策，对于石油板块来说当然不能算是个好消息，但对全球经济而言则是个长期利好，而这种利好也将为中国股市的长远发展推波助澜。

但是眼下，A股市场似乎正在经受考验。周五上证指数冲高回落，在千九附近宽幅震荡，虽然在工行创新高的带动下，银行股表现强势，但是收盘两市股票只有100多只上涨，除了S成建投外没有一只非ST个股涨停；下跌股票却达1200多只，个股出现普跌。

指数这种让人胆战心惊的上下剧烈震荡以及个股愈趋严重的分化加重了市场的忧虑心理。不过，有个不被注意的细节是，虽然我们现在不能确定周五的大幅震荡到底是属于上升途中的多空换手，还是中级调整的来临，但无论如何，市场的重心在本周二、三、五震荡的过程中被不断抬高却是不争的事实。阴阳交错，似乎有一只无形之手在调控着盘面上行的节奏。但在此过程中，多头始终拥有着行情的主控权，大盘的短期均线（10日均线）始终不破，成为行情上行洗盘过程中下档的坚强支撑。或许，现在就轻言顶部还为时过早。

然而，不可否认的是，市场的结构性分化也将继续演绎，投资者要想在这种分化中选择一个理想的介入对象实在是越来越难了。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-11-18 09:07

苦恼人的笑

一部80年代的老电影，叫做《苦恼人的笑》，将人生中欲有还无、喜忧参半的，参杂着无穷无尽苦恼的小幸福刻画得淋漓尽致。所以直到若干年后的今天，尽管电影内容早已被我忘得七七八八，但对这个颇有些生活智慧的片名记忆犹新。

如今的行情呢，似乎就陷入了这种苦恼人的幸福。

和一开始总是威风八面、却总在关键时刻被人翻盘的火箭队一样，股市空军也总在攻城掠地之后的关键时刻惨遭滑铁卢，被多头胜利翻盘。本周继续保持强势的市场就是一个最好的证明。因为在周初虚张声势的一跌之后，股指扶摇直上，不仅突破了千九，更是直逼两千点，“空翻多”战役在股指上已经取得了实质的胜利，空军可以说在本周已经实质进入了全面崩溃的境地。而“二八”现象的逐步改变，则更在一个侧面上充分反映出不少“空军”已经投降，成为做多力量的一部分。可以说，市场发展到现在，“空翻多”战役已经基本宣告成功，一切都做得相当漂亮和精彩。

但我们并不能说这就绝对是件大快人心的事情，甚至反而让人面临了更大的痛苦。因为毕竟，股指短期累计涨幅已经非常大了，如后市成交量不能跟上，股指最大的可能性将是顺势冲高后回调整理，这样看来，似乎应该歇歇手，以规避越来越大的风险，留点余力来年再战。但是同时，行情一次次地绝处逢生、板块个股轮番地遭到追捧，总让人有点欲罢不能，不愿眼睁睁放着利益不去参与。在这种做则不安、不做不甘的尴尬中，即使尚在持股赚钱的人们也渐渐有些失去耐心，潜意识里甚至生出些巴望行情结束之心。也许，这也正好说明了股市的某种本质，盈利的喜悦总是以背后的进退维谷、无所适从为代价。

本周另一个好消息是，得益于大市值公司的不断加盟，A股市场规模迭创历史新高，周四上交所市价总值首次达到50912.82亿元，连续两个交易日突破5万亿元。至此，沪深两地总市值创下6.51万亿元的历史新高，占GDP比重超过46%，而去年底，沪深股市总市值占GDP的比重还不到18%。股票市值的急速上升，预示证券市场在国民经济中的影响力也与日俱增，经济晴雨表的功能将初步显现。但人们似乎又不得不开始担忧：股票市值如此快速的增长产生的巨大资金需求会不会引发市场资金枯竭呢？

哎，苦恼人的笑！

作者: 陶公门生 时间: 2006-11-19 13:04

这篇似乎应该改名为“苦笑人的苦恼”更为妥贴。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-11-25 09:23

光荣与梦想

11月20日，沪指强劲上扬，一举突破2000点并站稳其上，行情走到此时，真可谓行云流水，渐入佳境。这是大盘六年来首次站上2000点，此前，上证综指连续12周上涨，直逼1996年连涨16周的历史记录，场面足可以用“惊心动魄”四字来形容。

对于许多老股民来说，2000点并不是一个陌生的数字。2000年7月26日，中国股市首次攻击2000点新高，市场一片欢呼，全国各地的证券营业部里人声鼎沸、气氛热烈，投资者们热血沸腾，深深感染于股市热火朝天的赚钱效应。那是中国股市第一次站在这样的高度上，它不仅成就了中国股市一段崭新的辉煌，也温暖了成千上万股民的钱包。这是一段光荣的历史，以至于六年后的今天，当人们有幸再次亲临这一重要关口的时候，大家不约而同地回忆起那段激情燃烧的岁月。

然而，今天的2000点又远远不能等同于历史上的2000点，正如人不能两次踏入同一条河流一样。

首先，市场的规模和性质差异显著。2000年上证指数突破2000点时，两市的总市值大概只有3万亿元，而今年11月，两市A股总市值已经达到6.6万亿元，市场规模扩张一倍。这和中国银行、工商银行、大秦铁路、中国国航等这样的大盘股的上市密不可分。以这些优质蓝筹股为代表的两市绝大部分大盘指标股大幅上涨，为上证指数突破2000点贡献了巨大动能，引领深沪市场进入大盘蓝筹时代。

其次，市场所处阶段不同。2000年上证指数突破2000点时，起自1994年的牛市已经持续了近6年，此时，牛市的龙头股深发展、深科技、四川长虹已经见顶，提前开始漫漫熊市，网络股、题材股、庄股横行，市场已经进入牛市的后期阶段。而目前，大盘蓝筹股、绩优股升势方兴未艾，部分蓝筹股才刚刚开始启动主升浪。甚至可以说，上证指数突破2000只是市场被普遍接受、新一轮大牛市展开的标志，如火如荼的行情演绎刚刚拉开序幕。

2000年的市场，还几乎是个自给自足的市场，几乎没有外资参与，散户占据了市场的重要地位。如今，QFII制度启动已近两年，境外机构千亿元资金长驱直入，而境内的开放式基金也在几年的大浪淘沙中迅猛发展。另外，社保基金、保险资金、企业年金也已大举入市，市场的机构群体规模空前庞大，沪深市场由一个封闭的小圈子一举跃升为与国际成熟市场接轨的开放空间。

历史的光荣将被刻入记忆，而沪综指重返2000点，深成指创下九年来新高的事实再一次让人们的梦想活色生香。带着对2007年的憧憬，但愿我们能自信地说：“2000点只是未来俯视的一个低点”。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-12-2 09:13

知易行难

说实在的，我真不知道究竟该就现在的市场说些什么才好了。每一周，指数无一例外地都在涨、涨、涨，板块个股不容置疑地全是红、红、红；如果一定要找出些不同之处的话，那就是，行情没有最好，只有更好。

这种变魔术似的“股市奇观”让我那有限的溢美之词捉襟见肘；与此同时，这种逼空行情也让人颇有些愤愤不平。不错，您猜对了，面对行情的蒸蒸日上，心情悲愤的当然是踏空人士。不过，踏空人士或许还可以分成两种：一种是在千八附近就开始坚定看顶的空军们，当初，已处今年高位的大盘确曾虚张声势地下跌，空头当然不免生出见好就收之心，加上当时愈演愈烈地二八现象，控制风险还不失为一种好选择。而另一种和行情失之交臂的人可能更为懊悔，因为他们的错误并不在于判断失误，而是犹豫不决。似乎，在行情转强的开端他们就有了敏锐的感觉，但是他们总在左思右想，困扰于行情何时会结束、困扰于是否该买大盘股、困扰于好股票已经涨了不少……所谓知易行难，说的就是这种情况，在这种痛苦的观望和犹豫之中，指数扶摇直上，盯上的股票再创新高，恐怕下手就更难了吧。

想起前两天朋友说给我听的一个故事。一天，一个女子造访一位著名的哲学家。她说：“让我做你的妻子吧。错过我，你再也找不到比我更爱你的女人了！”哲学家很中意她，但仍回答说：“让我考虑考虑！”事后，哲学家用他一贯研究学问的精神，将结婚和不结婚的好与坏分别列出，才发现，好坏均等，真不知该如何抉择。于是，他陷入长期的苦恼中，无论他找出什么新的理由，都只是徒增选择的困难。最后，他得出一个结论：人若在面临选择而无法取舍时，应选择自己未经历过的那一个，不结婚的处境我是清楚的，但结婚会是个怎样的情况，我还不知道。对！我该答应那个女子的请求。哲学家来到那个女子的家中，对她的父亲说：“你的女儿呢？请你告诉她，我决定娶她为妻！”女子的父亲冷漠地回答：“你来晚了10年，我女儿现在已经是3个孩子的妈妈了。”

据说哲学家听了几乎崩溃，抑郁成疾。临死前，将自己所有的著作丢入火堆，只剩下一段对人生的注解：如果将人生一分为二：前半段的人生哲学是“不犹豫”，后半段的人生哲学是“不后悔”。不知道这段注解放在股市投资是否也合适：想好的事就该趁早去做，如果只是把你的判断郑重地供奉在心里，那么唯一的结果就是，你与你追逐的股票擦肩而过。

作者: 日月教主 时间: 2006-12-3 08:33

如果将人生一分为二：前半段的人生哲学是“不犹豫”，后半段的人生哲学是“不后悔”。不知道这段注解放在股市投资是否也合适：想好的事就该趁早去做，买入之前不犹豫，买入之后不后悔。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-12-9 09:59

狼来了

“赚钱效应”真是最具吸引力的魔方。最近，很多此前从未染指股市的朋友跃跃欲试，纷纷问我哪里可以开户。这种开户热潮从中登公司最新的统计数据也能得到证实：大盘自11月20日站上2000点之后，新增A股开户数从1.3万多户一路攀升，12月份以来的每日新增A股开户数达到2万户以上，本月6日的数字为2.6万户。事实上，散户不仅是在进场，而且还在进场之后“迫不及待”地买入。

经验表明，开户数在某种程度上可以作为大盘的先行指标，在开户数达到顶点之后，行情往往会出现震荡，何况如今的指数已经处于历史最高水平。果不其然，大盘在经历了前两天好似上天入地似的剧烈震荡后，周五早盘低开23点，盘中指数数起数落，最终下探2100点，寻求支撑。至此，指数持续攀升的狂热表现终于开始降温，多空双方再次出现较大分歧。

交易数据显示，上周三沪市的日成交还只是350亿元，上周四、五的日成交就升到了454.8亿元、498.3亿元，本周一、二又升到548亿元、564.6亿元，本周三、四又增至600亿元以上。也就是说，每隔两天市场的量能就要上一个百亿元台阶。如果我们乐观地看，成交不断创天量说明了市场活跃、人气骤增。由于人们对沪深股市的极度看好，不断有新资金介入，这可从两个方面得到证实：一是近期发行的基金不断遭到抢购，几百亿元的募集额一二天就被认购一空。二是11月份投资者的新开户数不断攀升，在10月份的基础上剧增50%。但成交量的剧增也说明筹码在不断、加快松动，即持筹者对越来越丰厚的获利盘兑现了结的愿望也与日俱增，落袋为安者越来越多。

市场中出现的另一个引人注目的变化是基金重仓股频频跳水。比如，尽管本周二沪市上涨了12点，但基金重仓股大商股份却出现在跌停板上，而且后几日持续下跌。当日下跌居前的重庆啤酒、天坛生物等都是涨幅巨大的基金重仓股。虽然基金的部分减仓可以用其将要应对的年末分红解释，但同时也正好说明市场最大的做多主力已经出现了微妙变化。

最后，那些近日被资金当作炒作重点的新股也成了烫手山芋，周五北辰实业跌停、上港集团最终也以跌停报收。人气股的倒塌似乎严重打击了市场心理，不仅主要指数纷纷掉头向下，沪深300指数的跌幅更是达到3.61％。

种种迹象似在暗示，狼来了。狼是否真的来了，是否会驱退长牛的脚步还待市场检验，不过， 面对天价伴随天量的市场，投资者最好看紧自己的钱袋。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-12-16 10:49

我为基金狂

周四，上证综合指数报收于2249.11点，突破了2001年6月创下的2245.44点高点纪录。至此，沪指今年已经累计上涨了94%，两市总市值达到约1万亿美元。在过去的18个月里，这个中国股市的基准指数收复了五年以来所有失地。华尔街日报就此评论说：“随着被公认为市场标尺的上证综合指数周四创下历史新高，中国股市终于展现出了与这个世界第四大经济体经济全面腾飞局面相称的繁荣风貌，同时它也真正开始为经济的迅速增长发挥切实作用了。”

没错，这场史无前例的战役留下了辉煌战果，市场以异常慷慨的姿态回报了所有的投资主体，“大庇天下寒士俱欢颜”。尽管如此，整个红红火火的2006年，又有谁能够比基金更加志得意满、无往不利呢？收益在持续增长，规模在不断扩张，在市场中的大佬地位愈发悍然不可动摇——如火如荼的赚钱效益染红了基金公司高管们的脸庞，虎虎生风的指数攀升也吹鼓了基金从业人员的钱包。

像早年在股票市场摸爬滚打的老股民如今非常热衷提起90年代股市的风光和传奇一样，或许，多年以后，这一代的基金人不免也要将2006年作为必不可少的具有纪念意义的年度反复追忆。

因为，2006年，是基金业规模增长最快的一年。数据显示，四季度以来新基金发行了1371.4亿份，其中南方、华夏、工银、嘉实接连发出百亿基金，嘉实策略增长更是一天募集规模达400亿的首发规模创下了世界纪录！

2006年，还是全民狂热追捧基金的一年。中国证券登记结算公司的最新统计也显示，11月份，沪深两市新增基金账户超过15万户，大约是10月份的3倍。12月份，仅1日、4日和5日三天，新增基金账户超过27万元，是同期新增A股开户数的3倍以上。

我想，对于财富的渴望大概是人类最原始的冲动之一，实在无可厚非。尤其在经济飞速增长、居民收入大幅提高的今天，人们的理财需求必将集中迸发。于是，以“专家理财”姿态出现的基金可谓生逢其时，自然而然地受到了普通投资者的青睐。我的一个朋友不久之前拿出全部积蓄购买基金，并且痛定思痛地对我说：“已经错过了整个2006年，我再也不能错过2007年了。”这时，他对基金的期望是，“发财就靠你了”。

可俗语云，希望越高，失望越大，说的是不切实际的希望对人心理的打击将是巨大的，这让我很有些怀疑一部分“新基民”在未来的一年是否能一直保持心情舒畅。我这里有一份来自银河证券研究中心的数据，从2002年至今，股票型基金的年平均收益率分别为-5％、18.99％、-11.9％、3.5％和93.89％，说明即使是专业投资者也并不能保证永不亏损。而基金业人士对明年股票型基金的收益最为乐观的预期也只是30％而已。

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-12-23 10:20

梦回大唐

当年学习中国历史，觉得能一览中华古国数千年来浩如烟海的文明，将那历朝历代的云烟往事细细回味真是一种幸福。尤其是，想到中世纪那个盛极一时的唐朝，物华天宝、人杰地灵，国力强大、气度恢宏；东夷南蛮、西戎北狄，年年进贡、岁岁来朝；更不免心潮澎湃、热血沸腾。

正所谓“九天阊阖开宫殿，万国衣冠拜冕旒。日色才临仙掌动，香烟欲傍衮龙浮。”不错，中国之盛，莫过于唐，按照当时的世界格局，我们才是当之无愧的发达国家，那种雍容华贵、舍我其谁的气势怎不叫我辈“龙的传人”心驰神往。

当然，你可以说这种追忆有点底气不足，让人联想到阿Q那句“想当年，我们也阔过”的经典名言。不过，在一千多年后的今天，作为新兴市场的代表，中国的资本市场以巨大的发展潜力、高额的回报率再次吸引了全世界的目光。可以说，没有任何一个国家能够忽略这沉寂多年的“天朝大国”如今迸发出的蓬勃生机，也没有任何一家金融巨头能够无视中国A股市场这块尚待开发的金矿。

这里有一组数据可以证明上述观点：今年迄今为止，摩根士丹利资本国际新兴市场指数上涨了27%，而摩根士丹利资本国际中国指数的涨幅更是高达64%。美国基金研究机构新兴市场投资基金研究公司(EPFR)根据对全球范围内15000只投资基金的跟踪调查发现，仅仅在12月6日至13日这短短的一周时间中，这些基金管理的总共7万亿美元的资产中，就有16.5亿美元流入了新兴股市，其中投向中国内地、中国台湾以及中国香港市场的基金净流入为5.59亿美元，占比33.8％。

近日看到复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三的《盛世中的牛市》一文，其中称“中国处于5000年来最大的盛世”。他的论据是，中国现在政通人和，文化昌盛，经济也非常繁荣：一是中国经济高速增长；二是中国的GDP占世界GDP的15.45%，仅次于美国——这是典型的盛世特征。

人们预测，在经济持续稳定增长、企业盈利能力不断提高的背景下，A股有望走出类似美国90年代的长达10年的大牛市。“往后看，中国证券市场的黄金十年才刚刚开始”——这是境内外机构投资者对中国证券市场未来发展的普遍看法。

唯一想提醒大家注意的是，牛市并不是一个一蹴而就的过程，并不意味着毫无风险。比如明年初即将推出的股指期货，就让很多研究员保持警惕。很显然，如果大资金目前不断抢筹大盘蓝筹股、大力做多股指，然后在即将推出的股指期货上沽空，股指期货就可以锁定他们的盈利，而持有现货的中小投资者则将成为弱肉强食的牺牲品。

无论如何，这是一个让人期待的年代，真诚希望每个投资者都能擦亮眼睛、抓住机会，分享这盛世荣华！并祝朋友们圣诞节快乐！

作者: 金银岛岛主 时间: 2006-12-30 08:15

寻找幸福的所在

首先向您祝贺新年。

和去年底喜忧参半、悲欢交加的复杂心态不同，2006年的岁末，我心情舒畅、温暖幸福，在冬日明媚温柔的阳光下轻敲键盘，用文字愉快地和过去的一年道别。并且，对“柳暗花明春事深”的来年充满了遐想和期望。

这时候，我得以坐下来，安静地回想过去的一年里，在中国这块神奇的土地上发生了并且正在发生什么奇迹。2006年的中国，政通人和，文化昌盛，13亿人民齐心协力，向着更富更强的和谐社会努力；2006年的中国，经济繁荣，GDP持续高速增长，目前GDP总值已占世界GDP的15.45％，仅次于美国；2006年的中国，人民生活水平不断提高，人均收入不断提升，居民存款也节节攀高，“一年两个新加坡，三年一个台湾省，五年一个加拿大”，“赶英超美”，只争朝夕；2006年的中国，资本市场雄狮渐醒，以巨大的发展潜力、高额的回报率吸引了全世界的目光……这么细数开来，公元二00六年真是不简单，让人庆幸生逢盛世、乐享华年的幸福。

而在这个值得纪念的年度里，最让人印象深刻、难以忘怀的，恐怕还是势如奔牛的A股市场。这一年，上证指数青云直上，一年涨升了1500多点；这一年，资本市场不断壮大，无论是优良资产还是投资资金都成倍涌入，使其得以良性发展；这一年，很多优质股票股价翻番，数百只基金成绩斐然，广大投资者等红了大盘，挣满了钱包……作为中国证券市场中的一员，多么幸运能够亲历这段具有里程碑意义的历史；又多么高兴能够分享股市接下来的“黄金十年”创造的累累财富！我还非常欣慰，因为朋友们，你们和我一样，站在新时代的风口浪尖，有机会穷千里目、过万重山，用智慧打捞属于自己的那桶金；有机会在股海中历练沉浮，百炼成钢，终能到中流击水，浪遏飞舟！

大市依然如火如荼，而新的一年就要来临，真心祝愿每一个投资者都能像海子那样，在资本市场中寻找到自己的幸福所在，“面朝大海，春暖花开”：

从明年起/做一个幸福的人/投资，理财，努力赚钱/从明年起/关心股市和资讯/买一套房子/面朝大海，春暖花开

从明年起/和每一个亲人通电话/告诉他们我的幸福/那红火的牛市告诉我的/我将告诉每一个人

给每一条利好每一只股票取一个温暖的名字/陌生人，我也为你祝福/愿你有一个灿烂的前程/愿有心人终能如愿/愿你在股市获得财富/我只愿所有朋友新年快乐，财源滚滚！

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-1-6 10:15

风起青萍

市场有时候像一个大导演，总能在短短的时间里将矛盾冲突的戏剧情节恰如其分地铺陈开来，让观众的情绪随之抑扬顿挫、上下起伏。新年第一天，市场就突发奇想般地表现了它的这种天赋——一天之内连创10年来盘中最大涨幅、6年来盘中最大跌幅、沪深两市单日总成交额首次过千亿元这三大“股市之最”——以大起大落让投资者大喜大悲。

首先报喜。新年伊始，大盘仍延续节前的余威，不断创造新的纪录。在周边股市涨声一片、场外增量资金不断入市的推动下，沪深股市迎来了开门红。多日做多动能的累积，令新年的首个交易日中，早盘两市双双高开高走。沪指高开61点，直接越过2700点，随后在10点53分，股指一举突破2800点大关，最高竟达2847.61点。

然而，就在投资者弹冠相庆、继续追捧权重股之际，大盘突然在14点38分掉头向下，出现大约15分钟左右的跳水走势，跌幅逾百点。表现最为明显的就是中国银行，在不到10分钟的时间里由涨停到变绿，工商银行也一度跌停。

与此同时，当天沪市成交达863.6亿，而深市成交也达355亿，两市成交量突破1200亿元，再度刷新了去年创下的900亿历史天量。当日沪市421家上涨，385家下跌；深市257家上涨，303家下跌。

种种惊心动魄的场面表明，市场激情已经达到了前所未有的高度，但也同时说明，数月来投资者那随着指数上行而不断紧绷的神经也已经接近极限，恐怕再有风声鹤唳，难免草木皆兵。

另外，大盘权重股的天量下挫，难免引起人们对即将推出的股指期货的联想。从2006年8月开始的行情已经持续4个月，当前沪深300成份股估值开始进入泡沫堆积区，而随着国内市场学习海外市场经验的时间和周期在提前并缩短，这轮行情已经变成指数期货的预演行情。推出指数期货后，过去的单边做多变成双向博弈，资金只能推动市场做多的格局将得到根本改变，市场估值存在的泡沫很容易引来做空动力。

当然，剧烈动荡也并不意味着哀鸿遍野，毕竟，当前的指数已经今非昔比，与其说它代表着整个市场，不如说它是对那些权重指标股的集中映射。所以，尽管以银行股为代表的大盘股这两天大幅下跌，但周五的市场仍以其近来一贯的风格，还了大家一个有惊无险的大团圆——沪市有685家个股上涨而只有138家个股下跌，深市也以480家只票的红盘和112只股票的转绿收市，两市共有37家股票封住涨停。

大风起于青萍之末，也许，今年开门的疾风骤雨，正在向大家预示：2007年注定不会是平静的一年。然而，它也是充满机会的一年，且看大家如何把握。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-1-13 09:20

年报鸣锣

1月9日，伴随“保险第一股”中国人寿的加盟，A股市场总市值首度突破了10万亿元。而在此前的一个多月时间里，这个反映沪深市场规模的指标先后翻越了7万亿元、8万亿元和9万亿元大关。据10日发布的我国首份证券市场市值年度报告，沪深股市Ａ股（以人民币计价的股票）市值规模从2005年的31017亿元增长到2006年年末的87992亿元，增幅为183.69％，不但刷新了中国证券市场历史纪录，也书写了当年全球证券市场之最。

中国股市规模以“百米跨栏”一般的增长速度节节攀升的根本原因是市场正处于牛市运行当中。不过，仿佛“牛神附体”的中国A股市场最近出现了不小的波折。虽然大盘前期带巨量创出2847点的历史新高，但至今已经五个交易日没有刷新这个高点，周四、周五连续两日更是低开低走。并且，新权重股已经出现高位滞涨，从而压制了二线蓝筹股的活跃空间，盘中普涨也转为普跌。

但与此同时，以江南高纤（600527）出炉首份上市公司2006年年报为起点，市场拉开了以业绩增长为核心的年报行情的序幕。由于执行会计新政，江南高纤净资产一夜之间膨胀1761.75万元。业绩方面，公司主营业务收入同比增长19.30%，主营业务利润同比增长80.79%，净利润同比也增长了52.58%。

江南高纤的业绩增长只是一个代表，截至1月10日已公布的482份上市公司的业绩预告可谓喜气洋洋。数据显示，482家公司（含B股）发布的业绩预告中，除了7家公司表示业绩不确定、2家预计与上年持平外，其余473家公司中，预增、预盈、扭亏和减亏等报喜类公司合计为306家，占总数的64.7％；预减、预亏等报忧类公司合计167家，占35.3％。其中，预增公司合计198家，占总数比例超过40％，为历次业绩预告所罕见。

行业分布方面也“形势一片大好”。在上述公司涉及的22个行业中，传播与文化产业、农林牧渔业、木材家具制造业等3个行业喜忧参半，信息技术业忧略大于喜，其余18个行业均喜大于忧。其中，有色金属、工程机械、船舶制造、食品饮料和水泥等子行业预计2006年净利润同比将大幅增长。

总体来看，2006年上市公司业绩提升已无悬念，预示着新一轮的业绩释放潮已经悄然展开，很可能成为今后三个多月中继续助推二级市场行情的重要因素。因此，在震荡调整的行情中，选择那些行业增长前景明朗、公司成长可靠的大型优质蓝筹股，以及那些在短期内业绩会出现爆发性增长的公司，应该说仍然是最好的选择。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-1-20 09:43

地产风云

17日，国家税务总局正式宣布：全国各地将从今年2月1日起，正式开展房地产开发企业土地增值税清算，最低税率为30%，最高税率为60%。此举一出，叱咤风云的地产板块风声鹤唳，周三两市地产股整体暴跌，龙头万科A跌停，金地集团冲刺跌停、招商地产收市也跌停，二线龙头华侨城A更在开盘十余分钟后便封住跌停……19日，这种"满盘皆输"的局面并没有出现多大改观，地产股板块仍然哀鸿遍野，一派愁云惨雾。

近两年来，房地产板块始终是此轮大牛市的一面大旗，尽管受到多次政策性利空打击，但房地产公司的暴利基础依然未被撼动，房地产板块从来没有出现过像这次一样“全军覆没”的局面——据港澳资讯统计，周三周四两天，房地产股总市值就损失了510.34亿元，其中龙头万科A市值损失97.45亿元，前十大房地产股市值损失342.80亿元；不仅如此，重仓房地产板块的众多基金也难逃一劫，净值大幅缩水——为此，有分析人士指出，部分获利资金已经明显流出，短期而言房地产股必将元气大伤。而且，由于新政策对于具体公司的影响程度仍不明朗，预计后市地产股将出现明显的分化格局。

然而，对于“新政”对企业经营的影响，两市绝大部分房地产上市公司纷纷反击。这些公司均发表公告称，公司已按土地增值税相关政策和各地方政府规定，在项目的开发运营中对土地增值税进行了考虑和估计，在房产实现销售的同时预交了土地增值税，并按照相关规则，在2006年度预提了相关的土地增值税。《通知》对于公司2006年经营业绩基本没有什么影响，对其已经作出的业绩预测也不构成影响，对今后的经营业绩影响也比较小。

一时间，众说纷纭。公说公有理，婆说婆有理，怎一个乱字了得。

与此同时，本周大盘开始大幅震荡。日K线报收三阳两阴。盘中最高摸至2870点，最低探至2658点，中间有212点的震荡空间。终盘股指报收于2832点，周成交4282亿元，较上一交易周小幅增加。指标股总体表现欠佳，上方筹码明显松动，部分获利资金开始战略性减仓。盘中的暗流涌动、地产金融两大权重板块的集体杀跌，让市场人士担忧股指将受巨大压力。但另一方面，个股行情又极度活跃，有效缓解了地产及大盘蓝筹板块的调整。

震荡加剧的市场，也是风险和机会并存的市场，投资者该何去何从？一家规模已达千亿的基金公司的投资总监，他针对风险上升、大幅震荡的牛市行情说了一句颇有意思的话，叫做：“这个市场，如果你参与，可能会拿钱拿到手软，也可能竹篮打水一场空；但是如果你不参与，注定是颗粒无收。”不知你会如何选择？

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-1-27 19:35

盛世危言

昏惨惨似灯将尽,呼啦啦似大厦倾!本周股市可谓乌云蔽日，风雨飘摇，周五，上证综指在周四大跌117点的基础上继续走低，尤其是下穿2800点之后，最大跌幅超过130点，2800点也暂时失守，大盘的成交量连续三天出现萎缩，领跌大盘的依然是以工商银行、中国银行和中国人寿三家为首的权重股。虽然周五下午地产和金融两大板块双双走强，大盘迅速反弹并将跳空缺口基本回补，但是这两天来势凶猛的下跌着实让人心惊胆战，尤其是刚入市的新股民，痛呼“涨了二十天，两天跌干净”。

这次大跌的始作俑者，据说是洋人吉姆·罗杰斯，当然，一并遭人诟病的还有选择播出罗杰斯访谈时点的中央电视台。罗杰斯在CCTV《经济半小时》访谈实录中提及“市场现在正处于这样一个上升阶段，每个人不管怎样都在歇斯底里地购买股票，这不是中国市场的特有现象，世界市场也是如此，这其实是一个危险的市场阶段。我不是说市场不能继续上涨了，我只是说我不会在这样的市场环境下进行投资或是买股票”。很显然，罗杰斯正在暗示股市出现泡沫。

对于中国投资人而言，罗杰斯不仅是位著名的投资大师，或许，他更像一个通晓古今的算命先生，正是他，准确地预言了中国股市将须跌到千点附近才能回升，并给出了精确的牛市启动时间。人们因此断定，罗杰斯如今唱空，资金推动型牛市才像遭遇当头一棒，应声而跌，沪深股市周四开盘即向下，全天沪指爆挫117点，深成指也下跌了353点，创下6个月以来的单日最大跌幅。

偌大一个市场，因为一个人的一席话，暴跌200多点，听起来有些可笑；何况，央视关于罗杰斯的报道还很多，比如继续长线看好中国牛市、不会抛售股票等。实际上，股市此次的急跌不止事出有因，比如，管理层对于股市的涨幅已经开始表示谨慎、各机构关于加息的评论、中金公司唱空中国人寿等消息面因素；又比如这些天股市不断出现天量天价的情况，而随着股指的上涨，成交量已经不能同步放大等等技术面因素，似乎都在预示着市场短期内的震荡整理不可避免。

退一步说，即便此次暴跌真是“洋鬼子居心不良”造成的，那就正好说明了A股市场的脆弱不堪。尤其是在3000点这个敏感的心理关口上，国外大资金的“盛世危言”就像压在骆驼上的最后一根稻草，压垮了一部分盲目入市的股民们那敏感的神经。

每天以12万的数字大幅激增的开户数，以越来越短时间冲越整数关口不断创新高的股指，一年145％的涨幅位列全球股市之首，这一切都表明这个牛市今非昔比。

只是，心动于06年下半年以来股市创造的大量财富而前仆后继地涌进市场的股民们似乎忘记了一句亘古不变的至理名言，那就是“风险和收益成正比”。没有成熟的投资者，就没有健康的股市，只愿市场中的每一个人都能理性投资。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-2-4 09:49

是泡沫还是恐高？

最近股市的表现真正应验了彼得·林奇的那句名言：“每次下跌都比上一次更恐怖”，这使新近入场的股民苦不堪言，也使股市理论家们的多空之战愈演愈烈。

继上周吉姆·罗杰斯在中央电视台的访谈中高调亮相，暗示A股市场出现泡沫之后，成思危在阿联酋首都迪拜参加一个中东问题会议时接受英国《金融时报》记者采访，表示：“股市泡沫正在形成，从利润回报率和其他指标看，内地上市公司70%没有达到国际标准。但在牛市行情中，人们投资相对不理性，每个投资者都认为自己能赢，但许多人都是输家。”或是受此影响，1月31日，股市再次暴跌144点，两市一日缩水5600亿。

成思危并不是发表对股市过热担忧观点的第一人，重要的是，他的身份是全国人大常委会副委员长，这使人们相信它的讲话将是中央运用有形之手挤压股市泡沫的前奏，一时间，悲观气氛笼罩股市。

但是，依然存在的客观事实是，中国宏观经济快速增长的趋势并没有变，上市公司基本面正在逐步走好，而且，货币流动性过剩的局面也将持续，在很长一段时期内，A股仍然是最有吸引力的投资市场之一。于是，首都经济贸易大学公司研究中心主任刘纪鹏站出来发表文章《成思危教授的讲话代表谁》。文中针对成思危的“泡沫说”提出了商榷：泡沫和股市是虚拟资本经济的重要特征，有股市就会有泡沫，就和啤酒酿造出来就有泡沫，没有泡沫就不是啤酒是一样的道理。所以，既然要选择大力发展资本市场，就不应再对股市正在形成泡沫大惊小怪。

其实，中国股市究竟有没有泡沫，谁也不知道，谁也不能断言，按照美联储前主席格林斯潘所说，泡沫只有破灭的时候，才能称为泡沫。而美国上一轮牛市行情，从1983年起步，一直飚升，虽然在2001年有所调整，但至今，无论是道琼斯指数还是纳斯达克指数，都创出了新高。

无论如何，中国股市一年上涨了134％，并且直逼3000点的关键心理点位。在这个敏感时期，任何风声鹤唳都足以成为那根骆驼身上的最后一根稻草。究竟是泡沫太大，还是指数短期累计升幅太高，引发了这场自去年下半年以来最大规模的抛售？

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-2-10 10:03

巴菲特还是索罗斯

我想，投资界没有人能够不承认，巴菲特和索罗斯是世界上顶级成功的投资者，如果尚不能下结论为最成功的话。若有投资者声称完全没听过他们的名字并对其投资传奇毫无耳闻，那我只能遗憾地表示不可思议了。

不过，这两个人，除了名头同样响亮以外，投资风格却截然不同，投资方法也有天壤之别。巴菲特的招牌式策略是购买那些他认为价格远低于实际价值的企业，并“永远”拥有它们。索罗斯则以在货币市场上做神出鬼没的高杠杆赌博而闻名。在国人眼里,巴菲特是投资之神,索罗斯是投机至尊,两者犹如阴阳两极，殊途同归的只有巨额财富。

之所以想到他们，是因为又一个农历新年已经不期而至，到了这个时候，持股过年还是落袋为安或许是每一位投资者绕不开的问题。略有不同的是，将近一年的单边上涨牛市遇到本轮行情以来最剧烈的震荡，而在去年末今年初这段入市高峰中，中国股市投资者突破了8000万户，近段时间，这样一个庞大的群体正在共同体验牛市剧震的滋味，股市在动荡和争议之中走向年关。

对于那些笃信巴菲特的投资者来说，重要的不是市场如何波动，也绝不会在过节还是过年这么几天的时间上动脑筋。他们的目标就是寻找那些简单透明、有可预见的盈利前景及可控制的风险的股票，并且以一个具有足够安全边际的价格买入，然后需要做的就是持有了；并且最好是集中持股，等待复利的时间价值发挥它神奇的魔力。所谓“buying and holding”，任尔东西南北风，持股是最好的选择。

但是如今的市场，毕竟已经处于历史高位，在如此短的时间内完成一个如此大幅度的上涨，使市场面临了前所未有的压力。更有甚者，在新涌入市场的股民大军中，有相当一部分人是在对股市风险一无所知的情况下，蜂拥进场“淘金”，期待一夜暴富。以这样的心理预期，却被市场的深度调整弄得损失惨重，怎能不如惊弓之鸟？这样一来，打赢心理战似乎是接近3000点整数关口时的当然选择。那就得请出索罗斯，众所周知，索罗斯赚的是快钱，因为他能透彻地理解人性，洞悉人们从恐惧到贪婪再到恐惧的整个循环过程，因此踏得准市场价格起落的节奏。若真深谙这位金融大鳄的投资诀窍，越是这种剧烈震荡，越能提供在价格波动中买卖赚钱的机会。

另一方面，巴菲特是有些明确的投资禁忌的，至少不会因为市场追捧就踏入它不熟悉的行业，比如他经常和盖茨吃饭，却就是不买微软的股票。如果按照这种投资方式，风险可能避开了不少，但最近如ST、退市警示等这样的鸡犬升天行情肯定是没法分一杯羹了。而索罗斯就不管那么多，哪里有钱赚就冲到哪，什么品种赚钱就买什么品种，似乎更适合如今的“乱世”。

3000大关，巴菲特还是索罗斯，这是个问题。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-2-17 08:57

金猪大吉

所有的均线被踩在脚下,深沪股市以普涨的姿态拉开了大盘“春节攻势”上演的序幕。“目前利率水平和整个经济金融指标基本相适应”的话语也暂时打消了市场对短期内加息的疑虑,一路昂首跑过2006的“金牛”再次给垂青她的投资者带来了一份大大的红包。

不过，任何事物都有其客观规律，股市运行也是一样。虽然短期内会有不理性的上涨或下跌，但相信市场会修正这种不理性，终归会按照相关的经济规律运行。有人说，这种疯狂的单边上扬显然是不正常的，快速的上涨不仅是风险积累的过程，也反映了行情是资金推动的。为避免大起大落，股市就必须今天调一调，明天整一整，以表明投资者在思考，冷静地看问题，这反倒是比较健康的方式，是对市场走向成熟的培养，是必要经历的一种成长过程。所以从某个角度来说，调整是好事，上涨过程中出现一两个“顿号”是正常的。

自古以来，公侯将相、精英翘楚喜欢在辞旧迎新之际缅怀过去，展望将来。对于这个“天下英雄出我辈”的资本市场，1163点、股权分置改革、恢复性上涨、人民币升值、沪深300指数期货、大股东清欠、回归A股、估值与泡沫、2675点是映射2006的关键字，它们承载了太多的光荣；我们站在新的高点上，一切都是新的,新的时代、新的起点，还有新的梦想。

众所周知，股市的基础在于上市公司的业绩，就目前公布的120多家上市公司业绩来看，远超预期，2007年一季度业绩的同比增幅预测已达35％~40％。业绩增长是支撑股市上涨最有效、最根本的因素，必然强化市场的信心。现在股改的潜力正在释放，由于年报持续带来利好消息，市场的估值要看高一线。

有人说，现在投资者的一个误区在于，A股市盈率不能高于美股长期市盈率。如果将A股和道琼斯看成是两家公司的话，我们就能够理解，这一判断是极端错误的，一个高成长公司在一个阶段的市盈率理应高于一个低成长公司。当投资者逐渐适应A股市盈率高于道琼斯时，市场的新一轮大涨将再度来临，如果投资者慢慢开始从这个角度考虑问题，市场再回到2500点的几率就不高了。在中国经济持续保持高速增长的前提下、伴随着沪深300股指期货的推出、08年两税合并的预期，我们不得不欢呼：

金猪大吉。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-3-3 08:55

牛市终结，抑或茶杯里的风波

当成长故事变成鬼故事的时候，讲故事的笑了，听故事的怕了。于是，十年仅见的暴跌开始了。

机缘巧合，适逢大洋彼岸的前联储主席格老也发表了类似成委员长的讲话，加之公布的一系列经济数据差强人意，华尔街大佬的屁股也坐不住了，一部跳水大片就这样同一时间全球公映了。

下跌本是寻常事，只是，将这种本质上并无必然联系的两个东西拉扯到一起，并硬生生妄想出一个执国际股市牛耳的神话，则着实是太有才了。

话回股市。是次的暴跌，到底是牛市的终结，抑或仅是茶杯里的风波？这一点，现在并不能给出一个确定的答案。但有一点可以确定的是，这是拉响的一个警钟。

这个警钟，对于新入市者来说，是一个要时刻牢记风险的印迹；对于老手来讲，则正是考验投资智慧的一个问卷。牛市可以赚钱，熊市也可赚钱，今年是猪年，不要犯猪年大忌，因无主见而两头走，从而被架于炭火之上。

股票市场从无合理价，非偏高即偏低。偏高则迟早调整，不知哪天始；偏低则迟早起，也不知哪天始。而对于不同的人来讲，也有不同的策略。既有宁买当头起，不买当头跌，也有利用低价吸纳优质股等待升势来临。前者成就了众多千万富翁，后者成就了巴菲特这个世界第二富豪。

1987年10月19日，华尔街曾出现过类似的更为凶险的股灾。二十年后的今天，道指万二点高高在上。

类似的经历会否在东方重现……

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-3-10 08:44

入市狂潮

中国有句老话，叫做“人为财死，鸟为食亡”，用来形容人们对于财富与生俱来的巨大渴望。这种为财富肝脑涂地、在所不惜的现象在中国漫长的历史中反复上演，如今正愈演愈烈，在资本市场达到高潮。

虽然国内A股市场近期连续出现调整，2月27日，沪指更是以268点的架势血洗全城，但投资者入市的热情仍然空前高涨，日开户数不断攀升。

继新年开市第一周投资者一周开户数一举突破70万户大关后，本周开始，投资者的开户数更是呈现出爆发式的增长势头。中国证券登记结算公司公布的统计显示，除了3月5日的新增开户总数依旧以上周的日增十余万户递增之外，3月6日和7日连续两天的新增开户数都以超过30万户的数字在递增。其中，3月6日的投资者开户数为420695户（新增A股开户数85465户，新增基金开户数334397户）；3月7日的投资者开户数也达到了337305户（新增A股开户数79673户，新增基金开户数256861户），两天开户数竟然暴增近80万户，这一数字甚至超出了以往多个年度内半年的开户总和。

是的，对于财富的幻想正在鼓励中国的老百姓前仆后继地踏入这个市场：去年购买基金的人都赚了个盆满钵满，有的基金翻了一倍有余；在股海中扑腾的股民们也买啥涨啥，迷迷糊糊地发了财，这使人们无法不开始对蝇头小利似的储蓄和国债收益不屑一顾，转身扑入证券市场的海洋。

据统计，目前中国A股流通市值才3万亿左右，但中国居民的储蓄已达16万亿之巨，并且每月以10%以上的速度在增长，这还不包括目前最大的储蓄主体——企业，在目前中国投资渠道单一的情况下，对于投资无门的国人来说，股市上涨带来的财富效应的确是最好的出路。大批的增量资金使大盘欲调不能，也许，这样的幸福时光还能持续一段时间，中国股市目前虽然已经浮起泡沫，但群体性癫狂才刚开始。

不过，可以肯定的是，没有只涨不跌的市场。历史经验也反复证明，当一波行情不断吸引中小投资者参与以至达到疯狂时，这就是明显的风险信号。而大批新增资金要想赚得盘满钵满，必然要求有更大量的资金来接盘。事情总是有极限的，当增量资金出现爆发式增加时，实际上也在加速消耗潜在的资金资源。

股市有风险，投资需谨慎。我想，这是每个股民都耳熟能详的股市箴言。对于那些正在加速度冲进市场的投资者朋友们来说，这是一句老话，但也是一句实话。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-3-17 08:57

股市童话

我从来不知道，股票市场除了是个残酷的竞赛场、是冒险家的乐园，还是个盛产童话的地方——一种面向普罗大众的童话。最近，股票市场最大的童话大概是日进斗金、一夜暴富。

遵循着这一童话的思路，中国的老百姓正在前仆后继地涌入市场。尽管节后的股指不停地以坐过山车的架势上下剧烈震荡，但人们始终相信，童话故事哪怕百转千回，通向的无一不是光明大道。

君不见，小学生用自己的压岁钱炒股，大学生用生活费炒股；老人家用退休金炒股，年轻人用大部分薪水炒股；城市有产（主要指房产）者抵押房子贷款炒股，农民用卖菜卖果的血汗钱炒股……一时之间，中国人最常用的寒暄用语一下从老祖宗的“您吃了吗”，变成了现今的“您炒股吗”，无论是懵懂孩童还是耄耋老农，张开闭口就是股改、WTO、奥运经济……全民皆股，蔚为壮观。

同样，依托股市投资来创造收益的基金也成了人们眼里的香饽饽。据著名专业咨询机构麦肯锡(McKinsey & Co Inc.)称，中国基金业中受托管理的资产规模在2016年可能达到1.4万亿美元，成为世界上增长最快的市场。该公司在14日公布的报告中表示，目前中国有1560亿美元的受托管理资产，在未来10年内会以每年平均25%的增速扩张。

不错，全民炒股，也许可以视为中国人理财意识的大觉醒。如果确实能用专业知识武装自己，把握好投资机会、选择好投资品种，让个人财富随着国民经济快速增长一起上升，分享经济成长的成果，对于个体和国家来说，都是“善莫大焉”。

有句话叫做，人民群众创造历史。以16万亿、并且每月以10％的速度增长的居民储蓄滋养流通市场才3万亿的A股市场，未尝不是促其蓬勃发展的重要手段。谁又能说，这些不断涌入的增量资金，必定以被股市无情吞噬的结局收场呢？但是，资金，尤其是大批零散资金带动的市场最终何去何从实在难以判断——人民群众的资金走向和人民群众敏感脆弱的心理一样千变万化、左右摇摆。

行情正面临方向性的选择，而近期熠熠生辉的童话故事令短期的涨跌更加扑朔迷离。的确，大多数童话股市都拥有美丽结局。股市童话呢？

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-3-24 09:23

牛市不言顶

本周股指以5连阳的格局完美收官。周四，沪市再次走出历史新高，最高点达3099.82点，仅差0.18点就突破3100关口，显示3000点突破得到有效确认。分析师认为，央行公布加息，股指却低开高走站上3000，充分体现了市场的强势特征，指数下周很可能延续向上拓展空间。

新华社因此撰文指出，此前一直被认为是实质性利空的加息消息，并没有对股市产生太大影响，而《期货交易管理条例》出台，也没有产生预料中的震荡，这表明在充沛资金和上市公司优良业绩的支持下，投资者心态趋于稳定。在对后市进行判断时，许多市场人士纷纷表示，利空出尽后市场整体氛围趋暖，大盘有望走入一轮慢牛行情，3500点指日可待。

于是，某股市名嘴此前 “3500点合理，5000点也合理”的提法似乎顺理成章。人们相信，“中国社会目前的消费和投资观念正在发生前所未有的变化，全民投资正在萌醒。这种萌醒导致的资金流动性过剩无疑将对这一轮牛市产生巨大的影响，短期内股指要停是停不来的……。从这个角度讲，2007年股指不但上冲4000点没有问题，上冲5000点也是有可能的。”虽然该人士曾经强调，“3500点之上的中国股市是没有业绩为根基的股市”，但他也分析，“存在的就是合理的，截至2008年奥运会之前，中国股市有一个保险期，换句话说，奥运是这轮中国股市行情的安全套。”

这时候，前摩根士丹利董事总经理兼亚太区首席经济学家，一向以敢言著称的谢国忠发话了。他说：全球股票市场已达峰值，未来数月将不断波动，但无法创造新高。当然，他的言论是针对海外市场的。他分析，由于中国的资本账户管制，中国市场的反应会比国际市场延迟大约一年左右。在上一个周期，全球市场于2000年达到峰值，但是中国在2001年才达到峰值。这种延迟的主要原因在于，中国的流动性主要是通过贸易而不是资本流动与国际联系的。但他认为，“外国资本流入已经扮演了更加重要的角色”，“中国已经比我们想象更快地融入了全球金融市场”，因此，“中国与全球金融市场周期在时间上的延迟也许会比上次短很多。”

记得原来看金庸的小说《书剑恩仇录》，对乾隆赠与陈家洛的那句颇富深意的话印象颇深：情深不寿，强极必辱。对于一个几经遇阻，却仍然百折不挠、一路上扬的市场，有时候不免思考，究竟是真的“牛市不言顶”，还是“最大的风险就在于不知道风险”呢？

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-3-31 08:18

市盈率高可怕吗？

29日，两市A股成交量再次超过2000亿元。与此同时，目前股市已经有三成股票市盈率超过了100倍。

统计显示，截至周四，在非亏损的1243家公司中，市盈率在100倍以上的股票多达370只，占比30%。市盈率在50倍至100倍的股票数量达346只，占比28%。50倍以下股票为527只，占比42%。也就是说，1243只股票中，市盈率在50倍以上的股票高达716只，占比高达58%。新都酒店 (000033)等28家公司的市盈率超过了1000倍，其中，市盈率最高的是国祥股份为5983倍，其次是ST冰熊的5121倍。而*ST兴发等45家公司的市盈率超过500倍。而两市总市值排名前30的大盘蓝筹股中，市盈率最高的是中国人寿(601628)，为86倍，其次是上港集团(600018)为75倍，中国平安（601318）以71倍市盈率位居第三。

相关数据还显示，截至3月28日，沪深两市A股平均市盈率已达42倍，其中，沪市达40倍，深市达50倍。而截至2006年2月底，沪深两市A股的平均市盈率为20倍，其中，沪市为19倍，深市为23倍。也就是说，A股平均市盈率在一年的时间里已翻了一番。

当下流行的说法是，市盈率高并不可怕，因为市盈率不能只是静态地看，而应该动态地看。现在市盈率并不能代表未来的市盈率，只要有了“成长”这个神奇的魔棒，高市盈率最终会变成低市盈率；如果在加上注资等利好因素市盈率想不降温都难。某券商的分析师就说：“ 实际上，市盈率的高和低本身就没有一个绝对的标准。没有人能告诉你市盈率低到什么程度，股票就一定能涨；而市盈率高到什么程度股票就不能涨。股票的涨跌主要取决于市场的活力，人们的心理预期等等。比如美国纳斯达克市场的市盈率常年高居于40倍以上，不照样是活力异常吗？”

而且，牛市对市盈率还有着相当的宽容性。比如，在早两月全部A股的平均PE已达约30倍、人们对市场泡沫问题的争论愈演愈烈的时候，深圳某著名基金公司基金经理就当众表态，当前A股市场泡沫有但属于正常范围。市场如何估值本身是个很复杂的问题，牛市允许某些个股高估甚至股价离谱，只要整个市场估值趋向合理就行，当前深沪市场动态估值并不高。

然而，无论是海外股市历史上，还是有A股以来的多年时间里，每当市场谈论传统的分析工具，例如PE，已经无效、不可正确地反映股票的真正价值时，往往是需要小心的时候了。分析一只股票未来能够持续成长多少年，能够以什么样的速度成长，都是具有很大风险的，所以，能不能在未来数年内将其估值降到合理水平怎么说也是一个尚难定论的判断。何况，很多公司的经营发展往往事与愿违，即使预期中的所谓注资这样的好事一一兑现，也未能将其估值降到合理水平。那么，如果相信市场规律最终会起作用，就只能用股价的大幅回落来令估值回归了，这个代价对于大多数投资人来说，未免太惨重了。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-4-14 10:07

高处不“畏”寒？

就在上周，笔者还在本刊“编辑要点”里苦心孤诣地罗列着两市之中，市盈率高于50倍、100倍，甚至1000倍的股票；煞费苦心地分析高市盈率面临高风险，市场终会以自己的方式让估值降到合理水平……本周就有私募基金经理站出来说：“……别看它们现在市盈率可能有1000倍之高，那都是吓唬散户的，一旦利好成真，市盈率马上就会只有几十倍了……”

说起来，这种说法也不无道理：首先，据说“整体上市和资产注入预期”这个魔法棒无所不能，而对企业盈利的各式预期也能让其业绩“火箭式”增长；其次，在这样一个火热的牛市，好像一切都应了那句经典的广告语“Nothing is impossible”（没有什么不可能），无论你以多高的市盈率买入一只股票，似乎永远有机会都可以倒手给那些愿意以更高市盈率接盘的人，更何况还有很多人根本不管市盈率为何物。

和市盈率一样“高处不畏寒”的是指数。如今，好像没有什么能够打击人们对A股牛市的信心。这不，周五，在众人没有任何防备的情况下，央行突然调高存款准备金率0.5个百分点，这是央行07年第3次运用这一货币政策，也是央行自2006年以来第6次上调存款准备金率；但此举对大盘的影响却越来越弱，在突袭的利空影响下，沪指也只是跳空低开约30个点就震荡向上，并且再创新高，成交量持续放大。场外大批踏空资金急不可待的在每一次盘中回档过程中抢筹入市赚钱，构成市场回档时坚强无比的支撑，或许，3300点附近整理之后，未来的进一步上涨仍然可期。

这样的市场，未免让人有点看不懂。当然，股市如局局常新，要用新的心态和方式去面对新的情况。不过，只要静下心来想一想，就以目前两市平均40几倍的市盈率计算，那也意味着，理论上我们需要40几年的时间才能收回投资；更何况那些高达1000倍，甚至超过5000倍的股票呢？

突然想起《论语·子罕》中有一段颜渊感叹孔子思想体系的博大精深的经典话语，哑然失笑，觉得拿它来形容现在高高在上的指数和市盈率也无不可。道是：“（指数）仰之弥高，（市场）钻之弥坚，（3300点）瞻之在前，忽焉在后，（股票疯涨）循循然诱人。博我以（无限想像），约我以（高额利润），欲罢不能，既竭吾才，如有所立卓尔，虽欲从之，未由己也。”笑归笑，让人感叹的重点还是，在这样高的点位，面对如此多极高市盈率的低价股鸡犬升天的局面，虽然心有不甘、欲罢不能，但是想到火中取栗的巨大风险，也实在是不敢追从啊！毕竟，谁不害怕自己成为最后一批被甩在高山之巅的人呢？

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-4-14 10:10

万点来临

2000年，耶鲁大学教授罗伯特·希勒向大众推出一本新书--《非理性繁荣》。在书中，希勒针对美国股票市场自20世纪90年代后期以来呈现出的前所未有的繁荣状态提出了自己的观点。他认为，在新经济神话的刺激下，美国股票市场的道·琼斯指数、标准普尔500指数以及纳斯达克指数不断创造历史新高实际上是一种脱离实际的反常现象，是一种“非理性繁荣”。可能是命运的巧合，几乎就在《非理性繁荣》第一版出版的同时，美国股票市场也达到了历史的最高点。随后的短短几周内，道·琼斯指数下跌了近20％，纳斯达克指数则下跌超过30％。也许正因为此，这本书才得以以一种既惊世骇俗又备受争议的姿态风靡世界，成为继杰里来·西格尔1994年的《长期投资》以来，关于股票市场的最重要的著作。

“非理性繁荣”，确实是一个描述股市特定状况的好概念。重要的是，和“泡沫”的指称不同，它指的是一种状态，而不是具体的价格水平。至少，泡沫给人的印象是难以维持、很快破灭，而“非理性繁荣”却可以长期存在。也就是说，股指无论是站在3000点或是5000点之上而进入“非理性繁荣”阶段，都不意味着指数的涨升应该终止，反而，这种状态的存在将是长期的，可以持续五年、十年或更长，甚至在这个过程中股指被推上万点也不足为奇。

中国股市现今的状况，用“非理性繁荣”来形容简直天衣无缝。尽管很多人对A股市场高居全球首位的市盈率水平颇有微辞，尽管市场暂时面临着诸多不确定因素，但沪指还是在脱离了3000点大关附近的犹疑和困惑之后，一路扶摇直上，没费多少功夫就攀上了3500点关口，最高已经超过3550点。而比这个数字更具有意义的是，深圳成指在周五终于成功突破一万点，揭开了深市十几年历史的崭新篇章。

这种时候，谁又敢预测市场已经到了最高点（即使是中期最高点）？在牛市的高潮中，不是投资者完全忽视风险的存在，而是财富效应的示范力量无穷。正如希勒在自己的书中所说的，投资者的从众心理是如此之强以至于很难控制和影响，市场定价的重大偏差能够保持几年或者几十年，也许，一个高点之后还有一个高点，谁能准确说出这场盛宴将持续到什么时点？对待市场最好的方法，股神巴菲特他老人家其实早就告诉过我们，那就是：“不要去预测”。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-4-21 09:06

大道至简

周四，如“2.27”般的恐慌性杀跌行情再次上演，两市放量普跌，创下2959.9亿元的天量，大盘盘中跌幅最大接近7％，两市市值一天内缩水近7000亿元。当然，暴跌之后，周五的市场几乎是“祖国山河一片红”，遍地黄金。所以，我想说的也不在暴跌，而是在暴跌中人们的反应和心态。

毫无疑问，精确地预测未来股价的走势并进而找到适当的买卖时机，算得上是股市投资者最为矢志不渝的努力方向了。为此，大多数人蝇营狗苟锱铢必较，哪怕成天价忙个不休也在所不惜。整个周四，我的同事忙于应付她的那些刚刚“荣升”为股民的亲朋好友们，他们在早上甫一下跌时就卖出了当初辗转请教千挑万选几经思索才买下的股票，并且，几乎是与此同时，他们开始询问有什么其它股票可以买入。这里面有个悖论，如果你看好后市发展，觉得暴跌正好清洗浮筹，为什么要抛去手中的股票而不是选择补仓或加仓？如果你不看好后市，认为大级别调整即将来临，那又为什么刚刚卖出股票就想着买进？更何况，在同一时间做出卖出和买进这两个截然相反的决策？

或者，我们可以说。这种犹豫和矛盾正反映出投资者想要高抛低吸的心理，波段操作才是获利最丰厚的方式，不是吗？没错，不过前提是你确定能准确的踏准节奏，否则，那我要告诉你，这种方法其实是十分危险的。频繁交易的最大问题在于交易成本高昂。同时需要投资者有充分的心理承受能力，以应付短期的股价波动。一旦有闪失，以前的盈利成果就会“得而复失”。而且，股票市场事实上总有一个内在的长期向上的趋势，所以“空仓”经常会蕴含着极大的风险。一个为了躲避市场阶段性调整而经常持有大量现金头寸的投资者，很可能会在大盘迅速反弹时被市场一脚踢开，从而只能置身“市”外了，这就是为什么有“牛市不空仓，熊市不满仓”这句至理名言流传的道理了。

其实，大道至简，简便易行的“买入并且持有”策略或许比遵循交易法则去捕捉那些转瞬即逝的买点和卖点有用得多。事实上，在任何一次大牛市，只要拿住几只确实业绩不错、估价合理以及有发展前景的公司股票，坚定持有，就可以取得不错的收益。有一个特例能说明这个问题：那些在股改行情中获利丰厚的法人股股东，此前由于不能流通被迫“捂股”，如今，最终得以在大牛市中以数十倍甚至百多倍的价格兑现。

另外，从概率理论的角度说，在上升趋势中任何时候买进都是对的，你只可能有一次买错，就是顶部。而下降趋势中任何时候买进都是错的，只有底部买进一次是对的，两者的获利概率有天壤之别。你所需要的只是时间，以及对自己手中股票的信心而已。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-4-28 08:24

什么样的市场才可怕

当上周四大盘暴跌后，第二天一根大阳线强力支撑，市场再次惊呼：疯了！市场是不是有泡沫？泡沫到底有多大？中金随后向其核心客户发布了对中国股市前景分析的研究报告，详细研究了历史上著名的“泡沫事件”，包括数百年前的“郁金香泡沫”、“南海股票泡沫”，以及近几十年的台湾80年代末股市泡沫、日本泡沫等。

在中金看来，偏低的利率依然得以维持，则目前股市的泡沫只是更大泡沫的开始，到2008年年底A股市盈率相对于现在可能翻番。而根据目前对于政府政策的分析来看，央行是否会加息更多的是看通胀、信贷增长以及与美元间的利差水平，单纯为股市而出台货币政策，那是股民高看自己在中央决策层的地位了。如果真要专门针对股市出台政策，那至少也是动了银行这个金融体系的根本。但大家都清楚，推动这轮牛市的资金主要不是来自银行贷款，而是居民储蓄。如此，即使就是在泡沫破灭后，根据以往所有泡沫的研究结果，对银行以及实体经济的损害也不会太大。如果既定的货币政策是这样，那结果就是如中金所预料的一样——“泡沫”翻番。

明知有泡沫，而且泡沫还会越来越大，作为价值投资者的基金经理们跟还是不跟？

一季度，基金减仓地产股等态度坚决，万科A股价一季度在15元上下徘徊。可问题是，万科A股价并没有因基金经理们的减持而走低，相反还在上周再创新高超过19元。基金经理们所期望的高抛低吸的博弈策略已经失效。对于万科这样已经被证明是绝对优质的公司，基金经理们怎么可能不大量配置？随之而来另外的问题是当他们要买入的时候，价格可能远在他们卖出价格之上。按博弈理论，基金接散户的盘！如果基金在20元甚至更高的价位买入万科，那股指要上多少点呢？上证指数直通5000点，甚至10000点也不是不可期待。

在80年代末的台湾股市泡沫中，在不到四年时间里，台湾股指暴升10多倍，从1000多点上升到12000多点，但在1990年不到一年的时间里暴跌至2700点。这样的市场才真正的可怕。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-5-12 09:25

老股民&新股民

讲一个最近反复上演的故事吧，故事的主角可以是A，可以是B，也可以是路人甲乙丙丁，因为故事情节实在是太贴近生活，以至于大多数人一不小心就能对号入座。

闲话少说，言归正传。比方说路人甲吧，路人甲是个有过上十年炒股史的中小投资者，俗称散户。散户路人甲这三个月的股市操作简直有点让人啼笑皆非：首先，早在春节刚刚过完的3月，看着股指疯了似的噌噌噌地往上窜，他觉得高处不胜寒、心里凉飕飕的，为了规避风险，五心不定地减了仓，随时准备落袋为安、拔腿走人。惴惴不安地进入4月，他发现市场不跌反涨，身边“视死如归”的新股民个个糊里糊涂地赚了钱。虽然对如今“人有多大胆，地有多高产”的状况极度不平，但惮于A股市场高居全球的市盈率，他坚信小心驶得万年船，调整就要来临，最后，在极度痛苦和矛盾中，路人甲事实上空仓了。有意思的是，节后，股指再次显示了它超乎寻常的疯狂魔力，一举踏上四千大关，路人甲新入市的朋友也及时地现身说法、展示战果。于是，在指数更上层楼、估值更加高企的5月，他终于忍无可忍，再次全仓杀进。

这个故事说明什么？可谓仁者见仁、智者见智。你可以说，世界变了，股市太过疯狂，“天欲令其亡，必先令其狂”；也可以“生活在别处”，冷眼旁观这场喧哗的闹剧。可是，作为老股民，你不得不承认，在之前空仓的数十个交易日里，你的资金并没有得到新股民所得到的收益。似乎，在这场追逐股票的狂潮中，旧有的规则正在失效——令人惊讶的不仅是国人购买股票的热情，还包括这种热情对股价的影响力。

事实上，谁敢忽视如今新入市的“蚂蚁雄兵”的力量？在这些以个人、家庭、工作单位、朋友圈子等为单位的炒股群体的推动下，4月份，沪深两市月涨幅翻倍的股票有23只，平均股价从2005年最低的4元多上涨到近12元，4元以下的股价基本被消灭，5元以下的也没几只。今年以来，沪深两市已有近七成股票涨幅翻倍，创造了历史纪录。

有个熟识的基金经理跟我说，他那些之前从来没有炒过股的亲朋好友都敢给他推荐股票，要命的是，他们推荐的股票还的确涨势如虹，而他，一名从业十年以上的专业人士，一名基金经理，只有哑口无言。要知道，这些初试身手的新股民，推荐的很多股票在基金的传统观念里，都是所谓的垃圾股，根本不可能进入其投资组合，而这些垃圾股，在过去的数月时间里，已经悄然翻了一番甚至数番。面对现实，你拿什么阻挡别人嘲笑你“没有牛市眼光”？

关于这样的例子，我一顺手还能举出许多许多。可以预知的是，这场活色生香的戏剧还将继续上演。股市的吊诡在于，惊人的欲望和不灭的恐惧永远相辅相成，你永远不知道，站在哪一边才是既利益均沾又万无一失的。

股市如棋局常新，多年以后，回望这段逻辑上左右为难的股市历史，或许你会发现，这只是发展的必经之路而已。但无论你是新股民还是老股民，无论市场怎么变迁，唯一不变的是，股市永远是一个残酷的生态圈，弱肉强食、适者生存，在奋力抢夺猎物的同时，为自己看好一条退路，总是没错的。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-5-26 09:06

留一分清醒少一分醉

打雷咯，下雨收衣服啊！”唐僧的这一声叫喊，使得《大话西游》的无厘头形象更加深入人心。而在“全民皆股”的当下，你要是喊了一声“涨停咯，炒股票赚钱啊！”没准很多新股民会成为你忠实的“粉丝”。

有人称“散户时代”到来了，有人并不认同这一观念，不管怎么样，身边越来越多的人涉足到股市已是一个不争的事实。

尽管根据中国证券登记结算公司公布的最新数字显示，最近一周单日A股新增开户数开始跌破30万户，但总数约9800万沪深股市账户总数表明实际投资者人数约有4000万。

也正是这些数量庞大的散户，下着“死了都不卖”的决心，仗着“人多力量大”的优势，先是在与机构的PK中捷报频传，接着又群起而攻之击败了央行三记重拳。在股指频创新高的同时，股票涨了，股民乐了，但与此同时风险也大了。

但凡经历过漫漫熊市，有过被套经历的老股民都深知股市的凶险，尤其在“高处不胜寒”的时候，更是处处小心，任何一点风吹草动，都有可能成为“惊弓之鸟”，他们半仓，或者空仓，静观其变。新股民不一样，他们对老股民的胆小很不理解和看不起，他们凭着“初生牛犊不怕虎”的豪气，大胆的追涨杀跌，跟风买股，看着早已超过老股民的账面盈利喜笑颜开。

据中国社会调查所发布的报告显示，近八成股民对股市“一知半解”。而中华英才网日前启动的一项名为“职场炒股调查”的显示，多数受访者只对股市略知一二，还处于学习阶段，24.5％的受访者则对股市及相应的金融知识完全不了解。此外，数据显示，边上班边炒股的人群中，月薪在3000元以下约占60％，职位是普通员工的占到65％。这些股民，大多是用平时辛辛苦苦攒下的工资来炒股，有的甚至贷款炒股，或者抵押房产炒股，这让人不禁从心底发出一丝寒意，万一被套了，以后怎么办？

网上有老股民给新股民提出了十字忠告——辨、堵、稳、慢、避、短、读、戒、悟、感。大抵意思是，要辨清牛市上涨的基础，认清目前的形势，买股之前多加强证券知识的学习，不要听小道消息，不碰问题股、亏损股、预警股，一旦下决心买了，不要频繁操作，要能悟得住，面对股市的上涨和下跌心态要稳，不能太贪心，落袋为安。不知道有多少新股民能看到这些忠告，但出自在股海中搏杀了十多年的老股民以经验教训凝结成的总结应该错不了哪去。<BR>　　信息不对称是当今市场的常态。在我国这样一个新兴的尚不成熟的市场，相关利益主体往往通过对信息资源“近水楼台”的优势，进行各种违规甚至违法交易。实际上，全民炒股时代的盲目跟风炒作也几乎都是与“内幕交易”或“虚假陈述”等联系在一起的。“风”不可能无缘无故地“吹”，更不太可能很轻易地“吹”到一般投资人，特别是散户那里。

近期以来，管理层加大了对违规行为的打击力度，先是处罚杭萧钢构信息披露违规；接着立案调查因涉嫌“老鼠仓”的上投摩根基金管理有限公司基金经理唐建；日前威尔科技交易中因涉嫌违规行为也被监管机构调查并将严肃处理。不过，股海中仍然有很多暗流和礁石，需要股民仔细甄别，倘若被各种纷乱复杂的信息所左右，盲目跟风，就有可能正中其下怀。

股市有个名人叫“杨百万”。日前他在接受采访时表示，“今年我也已经撤退完毕了。”他同时还告诫那些尝到赚钱甜头的新股民，“吃鱼不吃鱼头和鱼尾，吃中段，所以每一年我到相对的高点就逐步撤退了。特别是最近证监会发布了风险提示以后，我基本上不做长线了，不过是逢大跌买一点，涨起来了就还给它。”

“杨百万”都撤退了，不知那些“死了都不卖”的股民做何感想？而随着股指的上涨，风险日益加大，对于新入市的股民，尤其是低收入家庭的股民，其抗风险能力较弱，加强风险意识势在必行。

还是那句老话，只有放进口袋里的钱才是自己的。在醉心于账面财富增值的时候，更应留一个清醒的头脑，看清后市。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-6-2 09:36

政策为“王”

利空因素不断被淡化，基金从犹豫转向做多，市场似乎有进入第二个全新阶段的迹象。但上调印花税的政策令市场大跌，政策风险如期而至。散户与政策的博弈，政策至上。

在央行三记“重拳”出手后，大盘一骑绝尘，将4000点抛在身后，上周上证指数收高3.7%。与此同时，市场一直还在担心政府下一步还会出台哪些调控政策。数位官员对于“全民皆股”的质疑、政府硬性行政方式打压市场不会再重蹈的言论给市场吃了颗“定心丸”。由于政策面利空因素的淡化，本周一、周二继续跳空高开，并创下4335点的历史新高。基金有从过去犹豫、减仓转向做多的迹象，市场面临着进入新的上涨阶段的局面。

就在所有的人都认为PK政策取得决定性胜利之时，财政部5月29日晚抛出了一枚重磅“炸弹”——上调印花税。经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行0.1%调整为0.3％。

5月30日，A股近千只股票跌停！

十几年前的“政策市”再次上演！

对于只是提高了0.2%的印花税，相比股市巨大财富效益，可忽略不记。正基于此，众多机构对于此项政策出台都对后市表示出乐观预期。中金公司就认为，此次印花税上调尚属温和调控政策，对交易成本的提高影响甚微，短期心理因素大于实际效应；显示政府并不愿意承担直接干预股市的责任。

但是财政部此次突然宣布提高印花税税率最大的意义在于提醒投资者，目前股市依然是政策主导！

5月29日晚7点，一直被视为政策风向标的中央电视台《新闻联播》播出有关广发证券借壳涉嫌内幕交易的新闻。多年的老股民已经嗅到政策对于市场态度的味道：目前快速上涨的股指，并不是政府愿意看到的结果。与此同时，众多官员、学者又在对近期系列政策解读——并非有意打压市场。政策信号已经非常明显：慢涨是政府最愿意看到的结果。

政策的不确定性依然是未来市场最大的风险。未来还有哪些政策可以动用？这些也都是依市场火爆程度，以及市场对政策信号敏感度变化而随时变化。就像财政部在宣布提高印花税的前几天，还在否认这样的传闻，只是周一、周二市场发生了一些新的变化，有继续进入快速上冲阶段的可能性后，才会那么突然出台相关政策。突然到，连一向对政策动向了解得非常及时的诸多基金公司、诸多靠决策层较近的券商研究所都觉得意外。

如果股指就此休整，散户、政策相安无事。

如果股指继续我行我素，随之而来的定然是越来越猛烈的调控措施。

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-6-23 09:33

胳膊能否拧过大腿？

很明显，这是一场胳膊和大腿的较量。

现在的中国股市和政府，就像一个猫和老鼠的游戏，股掌之中的老鼠，只要有任何有违猫的旨意行为，都将被猫毫不留情地扑回。

周三的中国股市，将这场游戏表演的淋漓尽致。正当中国股市攀近5月29日的历史新高4335.96点，中国证监会签发主席令，放行合格境内机构投资者投资境外证券，而先“知”先“觉”的市场再次跳水，以86.78点的下跌，80%以上的个股收阴，无功而返。

无论从哪个角度看，此前的历史新高似乎就是一个“政策顶”，只要中国股市逼近这个新高，利空政策便会纷至沓来。可以肯定，只要中国股市胆敢越雷池一步，取消利息税、加息这两个杀手锏随时都有可能出炉。

事实上，随着受到重挫的中国股市正逐步收复失地时，中国政府有关管理层也在暗自发力，合格境内机构投资者投资境外证券，这个利空消息只是前期政策的延续。此前，将杭萧钢构有关责任人移送司法机关、酝酿公司债券发行、股市扩容等，表面上看似波澜不惊，实际上都杀机重重。

客观地说，打压股市肯定不是中国政府的初衷，使股市涨势趋缓、股民理性而不盲目追涨或许是其本意。5月30日，中国政府就用上调印花税这根稻草，一举压跨了此前上证综指的新高4335.96点，并以催枯拉朽之势将大盘逼近到3400点。当然，此役，政府教训了市场，但是市场也教育了政府。

表面上，虽然目前中国的股市已经逐步逼近了此前的新高，但是此4300点非彼4300点，此前4300点是中国股市的“诸神”狂欢，而这次大盘的反弹，主要拜赐于中国蓝筹股的领衔。事实上，虽然上证综指目前还离前期历史高点有一步之遥，但是代表着中国大盘篮筹股的沪深300指数，早在6月18日就创下了新高。而且从个股看，仅有非常少量的股票到了前期的高点。

可以肯定的是，中国政府在这次调控中的评价虽然褒贬不一，但中国股民此前的非理性癫狂却是实实在在的收敛下来。现在的中国股市，就像一只受惊的小鹿，只要一有风吹草动，恐慌性杀跌便迅速传遍市场。

其实，对于中国股市来说，在震荡中调整巩固其地基，未尝不是好事。虽然每个人都知道，4300点绝对不是全球第四大经济体的股市，中国经济的高速增长也不可能就此止步，但是4300点的上证综指，已经较2006年年初已经翻了三倍有余，获利筹码已是高度累积，风险可能随时兑现，后面追进的中小投资者可能不能忍受短期的煎熬，而直接威胁着中国社会的稳定。

当然，对于一个正处于经济转轨的市场中，政府应该扮成什么角色，这是一个仁山智水的问题。但是不可置疑的是，在这样一个游戏规则的市场中，胳膊想拧过大腿，可能还得量力而行。

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